事件：公司于近日发布第三季度业绩报告，公司第三季度实现营业收入7,911.95 万元，同比减少12.11%，归母净利润1,859.04 万元，同比增长30.84%。综合来看，公司前三季度实现营业收入总计2.37 亿元，同比减少7.28%，归母净利润前三季度总计0.35 亿元，同比增长2.49%。

    点评：

    轨交和核电趋势向上，通风龙头有望持续受益：公司专注于地铁、隧道、核电、民用及工业领域风机等通风系统装备研发与销售。轨道交通拥有50%以上市场份额，霸主地位难以撼动。“十三五”期间，我国城市轨道交通投资完成额将达到2.85 万亿，中长期看，轨交线路加密和高铁提速大势所趋，未来三年是建设落成的集中期，地铁通风系统需求旺盛，公司或将迎来爆发机会。与此同时，国内拥有核电风机资质的企业非常少，公司重点拓展和布局核电风机领域，在核电审批推进和核电重启的大环境下，将率先受益。

    收购优质军工企业即将并表，打造军民融合的高端装备制造商：红相科技、中强科技分别主营红外、紫外成像产品和隐身技术类产品，技术上形成互补，将推动公司产品多元化发展，优化产业布局。公告显示，红相科技和中强科技预计自2017 年11 月份开始纳入合并报表范围，公司2017 年业绩将合并红相科技和中强科技2017 年11-12 月的全部净利润。2017 年公司预计盈利约11,943.40 万元-13,649.60 万元，比去年同期增长180%-220%，符合之前预期，重组完成后，公司盈利水平将得到显著改善，逐步成为“军民融合的高端装备制造商”。

    投资建议与评级：不考虑本次收购的影响，2017-2019 年公司主营业务的净利润为0.51 亿、0.65 亿、0.73 亿，对应EPS 为0.32 元、0.41元、0.46 元，PE 为117 倍、92 倍、82 倍。若考虑此次并购，红相和中强于2017 年11 月开始并表，预计2017 年净利润1.3 亿，2018-2019年净利润为3.5 亿和4.1 亿，给予“买入”评级。

    风险提示：轨道交通通风业务发展不及预期，军工业务发展不及预期