最新创新综艺《披荆斩棘的哥哥》官宣定档8 月12 日，维持“买入”评级据芒果TV 官网，公司全景音乐竞演综艺《披荆斩棘的哥哥》官宣于8 月12 日起每周四周五中午12 点播出，强势阵容也已公布，上线后表现值得期待。另外，芒果TV 近期上线的剧集综艺表现突出，后续众多优质项目蓄势待发，有望支撑公司全年用户及业绩增长。我们维持盈利预测，预计21-23年归母净利24.49/29.48/34.21 亿，互联网视频业务考虑可比公司21 年平均PS 9X 及公司强内容创新及变现拓展能力，给予11X PS；根据运营商/互娱内容/媒体零售业务可比公司21 年平均PE17X/17X/19X，给予各业务相应估值，目标市值1,280 亿元，目标价71.90 元，维持“买入”。

    　　芒果主要储备综艺项目不涉及偶像养成类节目，不受相关监管影响据人民日报，国家广播电视总局近期开展了为期一个月的网络综艺节目专项排查整治，下发了关于进一步强化网络综艺节目管理的通知，要求严格控制偶像养成类节目，重点加强选秀类网络综艺节目管理。我们认为目前芒果的项目中，如《披荆斩棘的哥哥》、《乘风破浪的姐姐3》等主要的综艺项目并非偶像养成类，属于已出道的艺人竞演节目，不受相关政策影响。

    　　季风剧场渐入佳境，综艺及剧集话题性持续发力，口碑优质热度居前芒果TV“季风剧场”都市话题新剧《我在他乡挺好的》于7 月19 日正式开播，上线后表现亮眼，豆瓣评分8.2，据猫眼专业版，上线以来已获得4次猫眼热度榜日冠，我们认为“季风剧场”口碑与热度逐渐提升，渐入佳境。

    　　此外，古装青春情感悬疑宫廷剧《与君歌》于8 月8 日上线，据猫眼专业版全网热度位居第3，猫眼热度累计2 次日冠。综艺上，首档讨论婚恋危机的综艺作品《再见爱人》已于7 月28 日中午上线，观察团嘉宾有李维嘉、胡彦斌、郭采洁、孙怡等，节目聚焦三对有情感困惑夫妻的治愈之旅，探讨婚姻中的酸甜苦辣，豆瓣评分8.5，项目品质优秀。

    　　21H2 多档重磅项目预计推出，有望拉动会员、广告高增长，维持“买入”

    　　据公司青春新芒品鉴会，公司后续还储备有创新综艺中国首档先锋制作人创制真人秀《中国制作人》、首档喜剧人音乐挑战节目《正经歌手》等，“综N代”作品包括《明星大侦探7》、《乘风破浪的姐姐3》等；剧集上，《天目危机》（芒果季风首部网剧定档8 月18 日）、《余生请多指教》（已定档9 月8日）、《女心理师》等剧集将于下半年上映，有望拉动会员、广告高增长。我们维持盈利预测，预计21-23 年归母净利24.49/29.48/34.21 亿元，计算目标市值1,280 亿元，目标价71.90 元（前值86.24 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：内容上线时间/效果不及预期，新业务发展不及预期等。