本报告导读：

    　　会员价格上调为长视频行业大势所趋，爱奇艺已初步验证涨价策略有效性，随着公司优质内容持续扩充，公司ARPPU 有望向爱奇艺看齐，仍有可观提升空间。

    　　投资要点：

    　　在优质内容支撑下，会员价格上调有望拉升ARPPU。我们维持2022-2024 年EPS 预测值1.33/1.55/1.79 元，参考可比公司给予公司2022年30X PE，维持目标价39.77 元，维持“增持”评级。

    　　事件：芒果TV 宣布将于2022 年8 月9 日0 点起，对芒果TV 会员、芒果TV 全屏会员价格进行上调，各套餐上调幅度区间为6%-20%。

    　　同时，会员权益在内容、终端生态等方面均有全面升级。

    　　爱奇艺带领长视频行业步入提价通道，初步验证该策略有效性。在长视频流量红利渐去背景下，提价已是大势所趋，爱奇艺率先于2020年11 月、2021 年12 月进行两次提价，2021 年ARPPU 同比增长6%至162 元/年，22Q1ARPPU 同比增长8%至44 元/季，在此驱动下会员收入增速有所恢复，腾讯视频、芒果亦紧随其后启动提价计划。

    　　随着优质内容持续扩充，公司ARPPU 有望向爱奇艺看齐。综艺方面，根据猫眼专业版数据，《姐姐3》前66 日播放量达49.6 亿，超过此前两季的39.7 亿/34.9 亿，《密逃4》前13 日播放量达5.9 亿，超过此前三季的1.6 亿/3 亿/3 亿，头部综N 代展现较强韧性，后续上线的《哥哥2》有望延续优异表现。剧集方面，在长视频行业整体供给收缩的背景下，公司将充分利用台网融合优势逆势扩产，有望在剧集内容上爆发更多潜能。2021 年公司ARPPU 为85 元/年，约为爱奇艺的1/2，随着公司内容丰富度不断提升，二者差距有望缩短。

    　　风险提示：疫情反复，内容口碑不及预期，会员增长不及预期等。