事件：

    　　公司发布2022 年半年报。

    　　点评：

    　　疫情和高基数影响上半年业绩，头部综艺上线带动Q2 业绩环比提升2022 年上半年，公司实现营业收入67.14 亿元，同比减少14.5%；实现归母净利润11.91 亿元，同比减少17.95%；实现扣非归母净利润10.95 亿元，同比减少23.93%。业绩下滑主要原因为疫情对于内容生产进度造成影响以及去年一季度高基数所致。销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率分别为14.51%/3.76%/1.51%/-0.7%，同比+0.19/-0.2/-0.05/-0.15pct。Q2 单季度实现营收35.91 亿元，同比减少6.6%，环比增长14.93%；实现归母净利润6.83 亿元，同比增长0.82%，环比增长34.64%。二季度内容排播恢复，《乘风破浪3》、《声生不息 港乐季》等优质内容上线带动Q2 业绩环比提升。

    　　加强台网融合扩大双平台优势，优质团队夯实内容竞争力上半年核心主业芒果TV 互联网视频业务实现营收52.27 亿元，同比下降11.36%，Q2 单季度实现营收27.59 亿元，环比增长11.81%。其中广告业务实现营收21.63 亿元，同比下降31.15%，主要为去年同期高基数和宏观环境影响。公司强化广告营销和内容创新联动，打造以台网IP 为核心的全链路立体营销体系。《乘风破浪3》合作广告客户27 个，为上半年综艺市场最高，《尚食》创芒果TV 电视剧广告招商及植入广告新高。会员业务实现营收18.58 亿元，同比增长6.48%，芒果TV 日均、月均活跃人数稳步抬升，增强用户粘性和付费转化率，并与多家车企合作车载屏视频服务，加大渠道拓展。运营商业务实现营收12.06 亿元，同比增长19.31%。新媒体互动娱乐内容制作运营板块实现收入4.9 亿元，同比下降50.29%。内容电商业务实现营业收入9.45 亿元，同比增长1.43%。上半年，小芒电商完成增资扩股，强化与芒果生态圈各版块协同，构建“内容+视频+电商”闭环，推出“小芒年货节”、“云裳晓芒”等晚会实现内容破圈，拉动消费转化，孵化“芒品牌”，目前已拓展超500 家国潮国货商家，形成多条产品线。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计公司2022-2024 年营收为160.36/188.42/218.40 亿元，归母净利润为23.66/28.94/34.06 亿元，EPS 1.26/1.55/1.82 元，对应PE 23/19/16x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　内容表现不及预期，新业务发展不及预期等。