公司动态

    　　公司近况

    　　公司发布2022 年度业绩快报：营收137.04 亿元，同降10.8%；归母净利润18.21 亿元，同降13.9%，落入业绩预告17.9~18.9 亿元区间，符合预期。其中，互联网视频业务实现营收104.47 亿元，同降7.2%。

    　　评论

    　　2022 收官，会员及运营商业务基本盘稳健。根据业绩快报，2022 年会员业务收入同比增长6.9%至39.44 亿元，内容运营、活动营销、渠道拓展等多维度提效举措带动年末有效会员数同比增长17%至5,916 万人；另一方面，受公司与移动、华为等联合会员拉新影响，我们计算预计ARPPU下降至6.0 元/月。广告业务收入同比下降26.8%至39.94 亿元，受限于行业不确定性较为低迷，但2H22 降幅较1H22 收窄10ppt；芒果TV升级联合招商机制并创新营销策略，我们认为双平台联合招商有望在长期聚合放大营销优势。运营商业务收入同比增长18.4%至25.09 亿元，省内试点“芒果大电视会员”统一计费模式、省外强化与中移动合作，双轮驱动运营商业务稳健增长。新业务方面，小芒电商联动芒果生态资源，2022 年GMV同比实现7倍增长；实景娱乐MCITY南京店将于近期开业，我们认为2023 年新业态进展或加速推进。

    　　1H23 重点综艺或集中上线，广告招商恢复可期。我们认为，芒果TV综艺制作基本盘稳固，在成熟的内容方法论、稳定的内容制作团队及持续的内容创新投入支撑下，精品内容有望稳定产出。2023 年双平台集合5 个团队全力推进大型综艺创制，目前《声生不息·宝岛季》《青年派计划》（原《全民歌手2023》）《乘风破浪4》均已启动招商，我们预计均有望在1H23 播出；其中重点回归S+音综《青年派计划》独家冠名已确定，我们预计将于近期启动录制，建议关注其潜力。

    　　开年剧集表现亮眼，关注全年剧集突破潜力。开年以来，剧集《去有风的地方》口碑、热度双高，用户规模增长亮眼，根据QuestMobile，2023 年1月芒果TV MAU/DAU分别环比增长6.5%/21.4%；此外，《今生也是第一次》《女士的品格》等亦带来一定关注度。我们认为，2023 年芒果TV剧集储备丰富度提升，开年剧集上线节奏良好，后续尚有《大宋少年志2》《我的人间烟火》《人生若如初见》等大剧待播，我们认为芒果TV剧集投入已有一定积累，2023 年在内容常态化趋势下有望取得一定突破。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测，现价对应24/20 倍2023/2024 年P/E。维持跑赢行业评级及目标价40 元，对应30/25 倍2023/2024 年P/E，潜在23.9%上行空间。

    　　风险

    　　会员增长、广告招商不及预期、新业态进展缓慢、内容监管风险。