本报告导读：

    　　公司上半年综艺播放量同比增长54%，远超同业水平，随着暑期旺季来临，头部剧集及综艺望陆续上线形成催化。

    　　投资要点：

    　　上半年综艺表现远超同业，7月头部音综、剧集上线在即，维持“增持”评级。我们维持2023-2025 年EPS 预测值1.28/1.54/1.75 元，参照可比公司估值给予公司2024 年30X PE，上调目标价至46.2 元（此前为38.4 元），维持“增持”评级。

    　　23H1 芒果综艺播放量同比增长54%，远高于其他长视频平台。根据云合数据，23H1 爱腾优芒综艺有效播放量分别为42/35/15/38 亿次，同比增速分别为+11%/-22%/-9%/+54%；从上新综艺数量来看，爱腾优芒同比分别+12/+10/+3/-3 部，可见芒果减量提质效果较优。

    　　暑期旺季来临，头部剧集及综艺望陆续上线。综艺方面，头部音综《哥哥3》目前已完成首期录制，有望于近期上线；已播综艺中，《姐姐4》高峰播放量稳定，热度持续性强，上线60 日播放量达55.2 亿次，远高于前三季的36.3/31.8/45.9 亿次，头部迷综《密逃5》上线20 日播放量达8.2 亿次，与上一季基本持平。剧集方面，6 部电视剧、5 部短剧将在暑期上线，其中消防题材职业偶像剧《我的人间烟火》由杨洋、王楚然主演，定档7 月5 日，传奇古装剧《大宋少年志2》由王倦编剧，张新成、周雨彤主演，望形成接力。

    　　技术创新方向上，公司将重点布局AIGC及互动式内容产品。公司在2022 年报中表示，2023 年将重点打造 AIGC 新型内容生产基础设施，具体落地场景包括剧本创作、音视频内容生产、新搜索推荐等。

    　　与此同时，公司计划在虚拟人、虚拟互动、虚拟空间等方向应用重点IP，实现用户在线探案推理、综艺共创互动等新型内容互动体验。

    　　风险提示：内容口碑不及预期，会员增长不及预期等。