公司收购优质资产金鹰卡通，进一步完善公司内容生态，维持“买入”评级

    公司拟以自有资金现金收购控股股东芒果传媒有限公司持有的湖南金鹰卡通传媒有限公司100%股权，交易价格为8.35 亿元，金鹰卡通2023/2024/2025 年业绩承诺为净利润分别不低于4625/5414/5969 万元。我们认为收购金鹰卡通进一步丰富了芒果内容的全生态链，体现了控股股东做大做强上市公司内容主业的决心。考虑到收购若完成将并表，增厚公司业绩，我们上调了2023-2025 年盈利预测，预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为24.35/29.48/33.06 亿元（前值为24.16/28.94/32.46 亿元），对应EPS 分别为1.30/1.58/1.77 元，当前股价对应PE分别为26.7/22.1/19.7 倍，维持“买入”评级。

    　　金鹰卡通丰富的IP 资源有望发挥芒果TV 牌照优势、形成与内容深度互补

    　　金鹰卡通公司是湖南广电旗下专业的青少儿内容制作公司，曾制作包括《麦咭和他的朋友们》、《中国新声代》在内的优质节目，2021/2022 年营业收入分别为4.52/2.73 亿元，净利润分别为0.61/0.47 亿元，盈利状况良好。本次收购有望（1）充分发挥芒果TV“一云多屏”多牌照、全终端覆盖优势，使金鹰卡通高质量的青少儿节目供给触达更多用户（2）利用金鹰卡通丰富的IP 资源与成熟的商业模式，使之与公司内容业务深度互补，进一步将芒果TV 覆盖的用户群体从年轻女性拓展至青少年群体，扩大公司内容的受众基础，完善公司内容的业务布局。

    　　精品内容持续上线叠加消费复苏，广告、会员收入有望持续增长

    　　公司重点综艺剧集表现良好，根据灯塔专业版，头部综艺《乘风2023》7 月23日芒果播放量破70 亿、S+综艺《全员加速中2023》7 月24 日芒果播放量破14亿。此外，7 月新上综艺《跳进地理书的旅行》、《森林进化论》、《初入职场·法医季2》、《中餐厅7》、《詹姆士的厨房·旅行季》正在热映，公司的综艺选片及自制能力已逐步获验，王牌综艺及创新综艺生命力旺盛。我们认为，随着宏观经济逐渐企稳向上，消费市场复苏，叠加暑期档优质内容释放，广告、会员业务有望迎来双增长，从而为业绩成长提供新增量。

    　　风险提示：综艺、剧集表现不及预期，AI 应用进展不及预期等。