事件描述

    　　芒果超媒拟以自有资金8.35 亿收购金鹰卡通100%股权，并设置了业绩承诺：2023-2025 年期间，金鹰卡通的净利润分别不低于4625.38 万元、5414.25 万元和5969.47 万元。

    　　事件评论

    　　金鹰卡通内容和IP 储备丰富，并表有利于增厚业绩及强化公司内容生态。金鹰卡通为湖南广电旗下青少儿内容制作公司，拥有麦咭、牛乃唐等自有IP，在动画片、综艺、晚会等青少儿领域产出《麦咭和他的朋友们》《中国新声代》等优质作品，同时通过轻资产输出构建线下乐园、文创等业务模式。金鹰卡通2021-2022 年收入分别达到4.52、2.73 亿元，净利润分别为6091.95、4699.05 万元，盈利能力优秀。本次并购，公司一方面可以依托金鹰卡通丰富的内容构建起更具价值引领的、覆盖范围更广的全媒体传播生态，另一方面并表可以进一步增厚公司利润、巩固公司的竞争力。

    　　AIGC 已实现提质增效，结合金鹰卡通未来探索更多可能。公司以新媒体平台芒果TV 为核心，尝试将各类新型人工智能技术与芒果头部内容进行有机结合，将有望是公司未来的主要创新探索方向之一：芒果超媒自研的AIGC 已为《乘风2023》其生成了多条短视频内容，在保证内容品质的同时降低了运营宣发成本。公司已在综艺如《全员加速中2023》

    　　加入AIGC 元素术拉通节目内容与虚拟世界，在《声生不息·宝岛季》中实现了两岸演播厅的合作演出。此次并购金鹰卡通，AIGC 与动画的天然结合不仅能帮助公司触达更多用户，还能使公司在AIGC 领域探索更多可能性。

    　　内容优势持续凸显，有望带动业绩增长。暑期档头部电视剧及综艺陆续上线，有望持续接力带动业绩增长：Q2 上线《乘风2023》累计播放量破70 亿实现完美收官，热播综艺《密室逃脱累5》《全员加速中2023》累计播放量分别破15 亿和14 亿，此外《披荆斩棘3》

    　　《大宋少年志2》等头部IP 也将陆续推出，叠加广告市场回暖预计下半年表现更佳。文化传媒作为意识形态行业审核一直较为严格，但今年来单项目审核有所放宽，综艺出清下公司对艺人把控力更强。23Q1《去有风的地方》累计播放量破36 亿，暑期档热剧《我的人间烟火》开播22 天累计播放量破23 亿并多次引发全网热议。剧集头部化趋势明显，爱奇艺盈利代表剧集ROI 有望提升。

    　　S 级综艺和重点剧集密集推出、渐入佳境，AIGC 持续赋能提质增效，暂不考虑并表因素预计2023-2024 年公司归属于母公司净利润将分别达到24.2/28.6 亿元，对应当前股价PE 分别为27/23x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、经济复苏不达预期；

    　　2、综艺及剧集排播进度不及预期。