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芒果超媒(300413)机构评级研报股票分析报告

 
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芒果超媒(300413)2023年业绩预告点评:扣非后业绩符合预期 广告业务持续回暖 加码剧集储备丰富

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2024-01-24  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年业绩预告,预计全年营收同比增长4.5%,预计实现归母净利润32.8-38.8 亿元,同比提升75.94%-108.12%(22 年同期已包含金鹰卡通合并调整影响,下同),预计实现扣非净利润16.2-18.2 亿元,同比提升2.05%-14.65%。公司预计2023 年非经常性损益约为16.6-20.6 亿元。

      广告业务回暖,合作渠道拓展持续突破,会员体量快速提升。1)会员方面,芒果TV 积极拓展中国移动动感地带芒果卡、淘宝88VIP 权益合作等渠道,第四季度会员收入预计同比增长33%,全年预计同比增长11%,年末有效会员规模达6653 万,创新高;2)广告持续改善,第四季度广告收入预计同比增长18%,全年同比下降预计在12%以内,较上半年降幅明显收窄;3)运营商业务保持稳健,预计全年同比增长10%;4)小芒电商快速发展,2023年GMV 突破100 亿元,自营品牌“南波万”GMV 超2.7 亿元。

      综艺内容竞争力强,加码剧集静待花开。据云合数据,2023 年全网在更综艺有效播放量为191 亿次,同比下降3%,而芒果TV 在更综艺有效播放量累计57 亿次,位居首位,同比增长超20%,播放市占率近30%,《乘风2023》《大侦探第八季》《披荆斩棘第三季》位列2023 网络综艺有效播放·霸屏榜TOP5。影视剧集表现亦可圈可点,据云合数据,2023 年芒果TV 全网剧集正片有效播放量同比上涨46%,增速位列长视频行业第一。公司于2023-2024 秋季招商会合计发布超80 部各类影视剧作品,对剧集内容投入显著加强,储备包括《水龙吟》《国色芳华》《都是好时光》《江河日上》《另一种蓝》《好运家》等。除此之外,23 年12 月芒果TV 与抖音发布“精品短剧扶持计划”,促进短剧行业健康优质发展,并将以短剧联合开发为切口,推进短视频二创、品牌影响等深度合作,实现共赢。

      盈利预测:我们预计公司23/24/25 年归母净利润分别为37.65/22.70/25.96亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:广告招商不及预期;影视投资回报不确定性风险;行业监管风险

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