2020 年收入增长28.59%，业绩增长62.93%

    2020 年营收27.18 亿元，同比+28.59%，归母净利润3.14 亿元，同比+62.93%，；2021Q1 公司营收7.60 亿元，同比+115.22%；归母净利润1.07 亿元，同比+893.27%，业绩符合预期，经营向好主要系：1）注塑机步入景气周期，公司订单自去年3 月以来持续向好，2）汽车行业自2019 年以来持续低迷，但2020 下半年开始快速反弹，在汽车行业的销售同比大幅增长。公司盈利能力稳中有升，2020 年毛利率/净利率为34.54%/11.78%，同比提升0.17/2.50 个pct；公司期间费用管控良好，销售/管理/财务/研发费用率分别为9.66%/5.78%/1.73%/4.71%，同比-1.86/-1.41/0.21/-0.27 个pct；公司经营性现金流量净额为5.43亿元，同比+80.42%。

    注塑机维持高景气，压铸机底部反转复苏向好分产品看，公司2020 年注塑机/压铸机营收分别为20.23/4.33 亿元，同比41.37%/1.98%， 毛利率分别35.38%/30.11%， 同比变动+1.34/-4.70 个pct。2021 年一季度，公司注塑机业务销售保持在较高的水平，今年1 月份及3 月份注塑机国内接单连续创出历史新高；公司压铸机业务也随着汽车行业景气度上升实现快速复苏，产品销售也有较高的增长。公司2021Q1 累计新接订单13.31 亿元，同比20Q1/19Q1 增长207%/185%。当前看，我们认为公司注塑机业务今年将维持高景气，明年得益于公司自身的阿尔法仍有望保持增长；压铸机业务受益于汽车复苏将有较好表现，有望显著提升公司业绩弹性。

    投资建议：给予一年期合理估值10.80-12.96 元考虑到公司注塑机景气向好，压铸机底部反弹复苏，我们预计2021-23年归母净利润4.69/6.01/6.37 亿元，对应PE 18/14/13 倍，给予一年期合理估值21.60-24.84 元（对应2021 年PE 20x-23x），维持“买入”

    评级。

    风险提示：

    下游行业需求大幅下滑；行业竞争加剧；原材料价格上涨。