公司业绩预告2Q21盈利同比增长24.2%~41.7%,超过我们预期伊之密发布2021年中报业绩预告,预计1H21实现归母净利润2.5~2.7亿元,同比增长147%~167%，其中2Q21实现归母净利润1.43~1.63亿元，同比增长24.2%~41.7%,业绩超过我们预期,我们判断主要由于行业需求持续景气,公司产能提升顺利,规模效应增强。

    　　关注要点

    　　得益于下游需求旺盛及公司产能提升,2Q21收入在高基数下实现快速增长。公司预计2Q21实现收入9.4亿元，同比增长31.1%。考虑到去年公司部分一季度订单推迟至二季度确认收入,2Q20收入基数较高，而2Q21收入在此基础上实现高增长,单季收入再创历史新高,超过我们预期。我们判断原因为一方面，注塑机行业维持2Q20以来的高景气,注塑机厂商供不应求，而公司通过推行精益生产线等方式扩大产能，收入得以同比提升;另一方面,随若汽车行业的底部复苏,我们估计压铸机收入表现同比大幅改善。

    　　在手订单饱满,短期成长无虞。根据我们的草根调研，公司在手订单饱满，能见度可达5-6个月,全年增长具备较强确定性。展望下半年,我们认为，受益于汽车行业需求复苏、注塑机市场份额提升以及海外疫情影响减弱，公司新签订单也有望继续维持高位。而长期来看,我们估计公司注塑机的全球市场份额仍不足5%,成长空间广阔，公司也积极地在顺德五沙与海外印度布局产能,市占率有望不断提升。特别地,在压铸机方面,公司积极关注压铸机的产品研发和升级,未来也可能具备进军大吨位压铸机市场的能力。

    　　规模效应持续增强，净利率展望积极。按照业绩预告中枢计算，公司2Q21归母净利率为16.2%，同比保持高位稳定，我们判断主要体现了规模效应的优化。往前看，考虑到公司产能仍处于向上爬坡的过程中，并且公司通过提价将原材料价格影响向下传导，毛利率有望实现稳中有升。同时我们预计，收入端的优异表现也将摊薄期间费用率,全年净利率展望积极。

    　　估值与建议

    　　考虑到行业景气度超预期,公司规模效应增强,我们上调2021/22e盈利预测19.9%/13.9%至5.10/5.47亿元,目前股价对应18.0/16.8倍2021/22e P/E。考虑到盈利预测上调，我们上调目标价19.9%至29.29元，对应2021目标P/E为25/23倍,潜在涨幅38.8%,维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　行业景气度下行,公司市场份额下降。