投资要点

    2021 年 H1 公司实现营业收入 16.99 亿元，同比增长 58.78%；实现归母净利润2.64 亿元，同比增长160.89%；扣非后归母净利润2.49 亿元，同比增长166.64%。2021 年Q2 公司实现营业收入9.39 亿元，同比增长30.99%，环比增长23.63%；实现归母净利润1.57 亿元，同比增长36.46%，环比增长45.73%。

    2021 年H1 公司各业务板块中，注塑机实现收入12.26 亿元，同比增长54.19%，占公司营业收入的72.16%，同比减少2.15 个百分点，注塑机是公司业绩成长的主动能；压铸机实现收入3.05 亿元，同比增长78.26%，占公司营业收入的17.94%，同比增加1.96 个百分点，压铸机增长主要受益汽车行业复苏；橡胶注射机业务实现收入0.63 亿元，同比增长81.15%，占公司营业收入的3.73%，同比增加0.46 个百分点，基数效应造成增幅较大。

    2021 年H1 公司综合毛利率36.69%，同比增加1.98 个百分点；净利率15.94%，同比增加6.35 个百分点。分季度看，2021 Q2 公司单季度毛利率37.71%，同比增加1.34 个百分点，环比增加2.28 个百分点；单季度净利率16.96 %，同比增加0.80 个百分点，环比增加2.29 个百分点。分板块看，2021 年H1 公司注塑机、压铸机的毛利率分别为37.20%、34.47%，分别同比提升2.58、1.86个百分点。

    2021 年H1 公司期间费用为3.42 亿元，同比增长29.48%，期间费用占营收比重20.15%，同比减少4.56 个百分点。2020 年H1 公司加权平均净资产收益率15.67 %，同比增加8.02 个百分点。

    2021 年H1 公司经营活动产生的现金流净额6466.17 万元，同比减少30.27%，主要系上游原材料价格上涨，以及应收款项增加所致，本期增加的6777.64 万元应收票据中，银行承兑汇票增加了7121.73 万元。

    我们调整公司盈利预测， 预计公司2021-2023 年可实现归母净利润4.32/5.26/6.08 亿元，EPS 为0.99/1.21/1.40 元/股，对应8 月10 日收盘价PE 为20.6/16.9/14.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧；运营能力下滑。