事件：公司发布 2023 年一季报，2023 年Q1 实现营收8.55 亿元，同比下滑4.89%，环比增长2.22%；实现归母净利润0.90 亿元，同比下滑18.76%，环比增长14.98%。

    　　业绩符合预期，下游需求未见明显复苏。公司产品注塑机和压铸机下游包括汽车、家电、3C、包装等行业，2023 年Q1业绩同比有所下滑主要还是下游需求较弱，目前尚未看到有明显的需求回暖趋势。

    　　中小压铸机清库存接近尾声。1）2023 年Q1 公司毛利率32.29%，同比下降0.53pp，环比下降2.32pp；净利率11.01%，同比下降1.54pp，环比提升0.54pp。

    　　毛利率环比下滑较大主要是由于中小压铸机清库存影响，但已经接近尾声，预计2023 年Q2 压铸机毛利率将有所回升。2）2023 年Q1 公司期间费用率21.61%，同比提升2.81pp；其中销售费用率提升1.66pp，管理费用率提升0.84pp，研发费用率提升0.61pp，财务费用率降低0.30pp。

    　　看好2023 年注塑机、压铸机行业复苏，公司确定性受益。1）公司2012-2022年注塑机营收复合增速18%，显著高于行业3-5%增长，并且毛利率在30%以上，高于行业平均水平。公司注塑机市占率国内第二，未来有望进一步提升。2）公司顺应一体化压铸大趋势，2022 年发布LEAP 系列大型压铸机，对标国外高端产品。其中9000T 压铸机与一汽铸造战略合作签约，7000T 压铸机相继获得客户订单合计9 台，压铸机业务将贡献业绩弹性。3）2022 年注塑机与传统压铸机行业下游需求处在底部，在财税政策支持制造业发展和设备更新改造、工业企业补库存即将开始的背景下，预计2023 年注塑机、压铸机行业复苏，公司确定性受益。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.80、7.46、8.97 亿元，对应EPS 分别为1.24、1.59、1.91 元。公司未来三年归母净利润将保持30%的复合增长率，维持“买入”评级。

    　　风险提示：主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧的风险；下游汽车、3C 等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。