事件描述

    　　公司发布2023年一季报。2023Q1公司实现营业收人8.55亿元，同比下降4.89%；实现归母净利润 0.90亿元， 同比下降18.76%；实现扣非归母净利润 0.82亿元， 同比下降18.78%。事件评论业绩符合预期，利润率有望修复。在弱复苏和基数较高的背景下， 2023Q1公司业绩基本符合预期。从利润率来看，公司23Q1综合毛利率为32.3%， 同比-0.5pct， 基本持平；净利率为11.0%，同比-1.5%，主要系费用丰提升。公司过往净利率基本与制造业 PMI走势相同，中国官方制造业 PMI 已连续三个月位于扩张区问，3月为51.9%，公司盈利能力有望随着 PMI修复而逐步恢复。

    　　23Q1 制造业盈利增速仍处低位，但降幅大致趋稳。3月份规上工业企业利润同比下降19.2%，降幅较1-2月份收窄 3.7pct， 在41个工业大类行业中，有22个行业利润增速较1-2月份加快或降幅收窄、由降转增。从制造业来看，1-3月制造业利润总额累计同比-29.4%，降帽亦有所收窄（1-2月累计同比-32.6%）。

    　　制造业资本开支有望进人上升通道。从信贷来看，23年3月新增企业中长期贷款20700亿元， 同比+53.9%，移动12月平均增速延续增幅扩大趋势，已大增长至58%。前瞻指标指引下，制造业资本开支有望逐步修复。从库存来看，3月库存重新进人去化阶段，3月末工业企业产成品存货同比增长9.1%，较前值下降 1.6pct， 同时也是2021年5月以来新低。从工业通用品数据来看， 23Q1 日本工业机器人对华出口顿约692.15亿日元，同比由负转正至4.07%；3月日本机床对华销售订单净额约300.84亿日元，同比下降9.8%， 主要系去年3月基数较高。日本机床对华销售订单净额是制造业资本开支的同步指标，下行周期已持续两年，同样反映制造业资本开支周期有望开启上行通道。

    　　注塑机市场空间广阔，公司竞争力持续增强。据中国塑料机械工业协会测算，中国塑料机械产量占世界比重已超过50%、销售收人占比均为35%， 是塑料机械制造大国和出口大国，在全球塑机市场上具有重要影响力。公司研发成功9000吨超大型二板式注塑机，为国内锁模力最大的注塑机首台套产品，22年完成交付，体现公司的高端注塑机制造能力。重型压铸机厂房投产，一体化压铸有望再创成长第二曲线。公司22年新推出LEAP系列7000T、9000T超大型压铸机，并实现重型压铸机厂房的投产，订单方面，22年公司7000T 超大型压铸机订单或协议已有9台，9000T 超大型压铸机订单有1台，客户包括重庆长安、一汽集团等整车厂和云海金属、长源东谷、广东鸿图等压铸厂。公司持续推进新能源汽车结构件一体化压铸成型解决方案的研发，目前已出样机，正在调试、试模。超大型压铸机在未来几年内有望持续放量，为公司再创成长第二曲线。预计2023-2025年公司实现归母净利润5.5、7.3、9.1亿元， 对应 PE 为16、12、10倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、一体化压铸发展不及预期的风险；

    　　2、行业竞争加刷的风险。