公司发布2023 年一季度报告：2023 年一季度实现营业收入8.55 亿元，同比下降4.89%，环比增长2.23%；实现归母净利润0.90 亿元，同比下降18.76%，环比增长14.98%；实现扣非归母净利润0.82 亿元，同比下降18.78%，环比增长15.85%。

    毛利率相对稳定，在手订单较为充足。2023 年第一季度毛利率为32.29%，同比减少0.52pct，环比减少2.32pct；净利率为10.53%，同比减少1.80pct，环比增加1.17pct。环比净利率水平反而有所增加，主要是得益于费用率情况的改善。2023 年第一季度三费费率合计为16.83%，同比增加2.21pct，环比减少4.25pct；研发费用率为4.79%，同比增加0.61pct，环比减少1.20pct。从公司存货和合同负债的情况来看，在收订单情况较为充足。2023 年一季度末存货和合同负债分别为14.95 亿元和4.62 亿元，较2022 年一季度末分别增长9.05%和24.55%，较2022 年底分别增长10.49%和7.49%。

    注塑机有望逐步复苏，超大型压铸机放量在即。公司主营业务包括注塑机、压铸机和橡胶机等，其中注塑机业务（含高速包装系统）在2022年实现销售收入26.58 亿元，同比增长2.83%。在行业景气度相对疲软的情况下，公司注塑机销售实现逆势增长，主要是得益于运营效率的提升和行业竞争力提升带来的市场份额提升。2023 年一季度营收同比有所下降，可能存在部分疫情影响所带来的复苏放缓，我们认为二季度公司营收情况改善还是值得期待。压铸机业务在2022 年实现销售收入5.76 亿元，同比增长0.63%。公司目前已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T 的产品研发，LEAP 系列7000T 超大型压铸机已有效运行。我们认为随着整车厂商的试用效果逐步显现，公司有望获得更多下游客户订单。

    【投资建议】

    公司作为国内领先的模压成型设备供应商，在一体化压铸行业快速发展的机遇下，压铸机业务有望迎来快速增长。我们维持公司2023-2025 年营业收入分别为44.32/52.51/61.33 亿元，归母净利润分别为5.44/6.50/7.67亿元， 对应EPS 分别为1.16/1.39/1.64 元/ 股， 对应PE 分别为15.91/13.32/11.28 倍，维持公司“增持”评级。

    【风险提示】

    新客户拓展不及预期；

    新能源汽车业务拓展不及预期；

    原材料价格波动风险。