业绩稳健增长，盈利能力改善

    　　伊之密23H1 实现营业收入19.6 亿元，同比增长2.1%；归母净利润2.5 亿元，同比增长4.7%。23H1 经营性现金净流出0.8 亿元。公司23H1 毛利率32.6%，同比上升2.2 个百分点；净利率13.2%，同比上升0.5 个百分点。

    　　公司23H1 净利润提升，主要由于：1）2023 年公司推出新产品，毛利有所提升。2）原材料价格逐步下降，毛利率同比上升。3）人民币贬值带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加。

    　　注塑机、压铸机收入均小幅增长，超大型压铸机需求持续提升23H1 年公司注塑机收入14.7 亿元，同比增长2.1%；压铸机收入3.1 亿元，同比增长5.7%；橡胶注射机收入0.8 亿元，同比增长36.7%。23H1 公司成功研制出重型压铸机LEAP 系列7000T 并已有效运行，同时与一汽铸造、长安等知名企业达成合作，为客户提供一体压铸整体解决方案。随着下游新能源汽车的市场规模迅速扩张，对超大型一体化压铸机的需求也将不断提升，公司压铸机业务有望持续增长。

    　　积极布局海外市场，产能建设逐渐完备

    　　23H1 公司海外收入5.2 亿元，同比增长6.8%，占总营收比例为26.3%。

    　　公司通过现有的海外销售网络，持续提升海外市场竞争力。目前公司已有40 多个海外经销商，业务覆盖70 多个国家和地区。海外注塑机、压铸机市场空间巨大，未来海外市场有望迎来快速发展。截止目前，公司已在印度设立工厂、并成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等，海外市场布局已比较完善。

    　　目前公司美国俄亥俄生产工厂已投入使用，印度古吉拉特邦新工厂已经建设完毕并逐步投入使用，主要用于生产注塑机。随着公司海外产能建设逐渐完备，公司将充分发挥供应链优势，海外市场份额有望持续提升。

    　　维持“买入”评级

    　　我们维持公司23-25 年EPS 预测1.17/1.45/1.72 元。公司注塑机市场份额不断提升，压铸机打入一体化压铸广阔市场，海外长期空间广阔；随着原材料成本下行，后续盈利能力有望回升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游景气度波动风险、大型压铸机研发不顺风险、海外市场拓展不顺风险