2023H1 营收/归母净利润同比+2.14%/+4.73%。公司2023H1 实现营收19.61亿元，同比增长2.14%；归母净利润2.51 亿元，同比增长4.73%；扣非归母净利润2.42 亿元，同比增长9.92%。公司在注塑机、压铸机行业相对疲软情况下通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链管理等策略积极应对，整体仍保持了稳健增长。单季度看，23Q1/Q2 公司实现营收8.55/11.07 亿元，同比变动-4.89%/+8.31% ； 归母净利润0.90/1.61 亿元， 同比变动-18.76%/+24.86% ； 扣非归母净利润0.82/1.61 亿元， 同比变动-18.78%/+34.02%。

    　　盈利能力稳中有升，期间费用率整体稳定。盈利能力方面，2023H1 公司毛利率/净利率为32.63%/13.25%，同比变动+2.23/+0.50 个pct。公司盈利能力稳中有升。期间费用方面， 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为9.34%/4.56%/-0.51%/4.88%，同比变动+0.88/-0.01/-0.52/+0.61 个pct，整体期间费用率为18.27%，同比变动+0.96 个pct。

    　　主要业务保持增长，橡胶机业务同比+37%。分业务看，2023H1 公司注塑机/压铸机/橡胶机/高速包装系统与模具/机器人自动化系统收入分别为14.69/3.08/0.79/0.39/0.21 亿元， 同比+2.07%/+5.74%/+36.73%/-33.16%/+1.65%，注塑机/压铸机毛利率分别为31.54%/34.36%，同比分别变动+1.22/+5.89 个pct。行业疲软情况下公司不断提升运营效率，加大销售力度，投入研发推出新产品，增强自身行业竞争力，市场份额进一步提升，总体收入具有较强稳定性。23H1 原材料价格逐步下降，带动公司产品毛利率同比提升。

    　　销售网络全球布局，服务体系不断完善。公司坚持全球化经营策略，持续加强销售网络布局。目前，公司已拥有超过40 多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区。海外业务收入占比近四分之一。截至2023 年8 月，伊之密美国俄亥俄生产工厂扩建正逐步推进，德国研发中心、越南技术服务中心相继落地。公司海外布局稳步推进，全球综合竞争力服务能力进一步提升。

    　　风险提示：下游行业需求大幅下滑；行业竞争加剧；原材料价格上涨。

    　　投资建议：公司是国内领先的模压成型设备供应商，自身阿尔法注塑机业务有望稳健增长，一体化成型压铸机已突破，压铸机将有更大弹性空间。考虑到伴随行业景气度修复、原材料成本回落、费用管控加强等公司经营有望改善，我们预计公司2023-25 年归母净利润为5.24/7.30/9.34 亿元，对应PE值17/12/10 倍，维持“买入”评级。