公司Q2 业绩表现亮眼，上半年业绩整体维持增长

    公司2023H1 营业收入19.61 亿元，同比上升2.14%；归母净利2.51 亿元，同比上升4.73%，其中二季度营业收入达11.07 亿元，同比上升8.31%，归母净利润达1.61 亿元，同比上升24.86%，扭转一季度下跌态势。2023H1 公司注塑机/压铸机营收为14.69/3.08 亿元，同比增长2.07%/5.74%。公司是模压成型设备领军企业，注塑机市占率国内第二，未来公司有望持续开拓市场提高市占率。行业下行增大公司业绩增长压力，我们下调公司2023-2024 年，新增2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润5.46/7.11/9.07 亿元（前值2023-2024 年为6.93/8.30 亿元），对应EPS 为1.16/1.52/1.94 元；当前股价对应PE 为16.6/12.8/10.0倍。但公司经营仍具较强韧性，因此维持“增持”评级。

    　　公司2023H1 费用率管控良好，盈利能力小幅上升

    　　2023H1 公司毛利率32.63%，同比+2.23pct，其中注塑机与压铸机毛利率分别为31.54%、34.36%，同比+1.22pct、+5.89pct；同期公司净利率13.25%，同比+0.50pct，公司盈利能力上升原因包括：（1）公司推出毛利率较高的新产品；（2）上游原材料价格下降；（3）人民币贬值导致海外收入毛利率提升及汇兑收益增加。2023H1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.34%/4.56%/-0.51%/4.88%，同比+0.88/-0.01/-0.52/+0.61pct。公司各项费用率较为稳定，期间费用控制良好。

    　　公司积极布局新产品，开拓下游增量市场空间

    　　公司围绕“产品、运营和全球化”三大战略，积极调整经营策略，强化国内外市场开拓：（1）2023 年公司推出LEAP 系列新产品7000T、9000T 超大型压铸机，LEAP 系列压铸机对标国外压铸机产品，在压射系统、用户控制界面、锁模单元等关节环节中具备性能优势；（2）公司海外市场布局较完善，业务覆盖70 多个国家和地区，经销商超40 个，已于印度设立工厂、并成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等；（3）公司已与一汽铸造、长安等车企达成合作，为客户提供一体压铸整体解决方案，有望持续受益于新能源汽车行业的快速发展。

    　　风险提示：注塑机景气持续低迷；一体压铸进展缓慢;原材料成本上升风险。