事件：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收29.40 亿元，同比+3.37%，实现归母3.65 亿元，同比+11.47%，实现扣非归母3.44 亿元，同比+15.32%，符合市场预期。

    2023Q3 业绩保持逆势增长，盈利能力持续改善。

    （1）成长性：2023 前三季度，公司营收同比增长3.37%，归母同比增长11.47%，扣非归母同比增长15.32%，其中单三季度营收同比增长5.95%，归母同比增长30.00%，扣非归母同比增长30.57%。我们认为，在模压成型装备行业景气度下行，竞争加剧的背景下，2023 年二季度以来，公司整体业绩持续保持逆势增长，充分证明公司作为行业领先企业逆周期的成长能力，表明市占率在持续提升。随着顺周期需求的复苏，公司业绩有望迎来更大弹性。

    （2）盈利能力：2023 前三季度，公司销售毛利率为33.13%，同比增长3.03pct，销售净利率为12.77%,同比增长1.01pct，其中，单三季度毛利率为34.14%，同环比分别增长4.66pct 和1.25pct，盈利能力持续改善。我们判断，公司盈利能力持续改善的原因：

    ①2023 年公司推出新产品，毛利有所提升；②原材料价格逐步下降，毛利率同比上升。

    注塑+压铸有望迎来共振，24 年复苏可期。

    （1）注塑机：行业具备明显的周期属性，复盘上两轮周期，2017 年行业上行，2018-2019 年下行，2020 年-2021 年上半年上行，2021 年下半年-2022 年下行。周期变化取决于下游客户对经济预期判断发生变化时，设备更新换代的快慢。在行业景气度相对疲软的情况下，公司不断提升运营效率，加大销售力度，整体竞争力进一步强化。从公司注塑机业务主要下游来看：饮食、旅游相关的日用品领域（消费属性）已迎来复苏；3C 行业有望触底反弹；汽车行业继续保持增长态势（尤其是新能源车领域），为公司带来新的发展机遇。因此我们对行业2024 年的复苏展望乐观，公司有望充分受益。

    （2）压铸机：公司在全国压铸机行业排名靠前。近年来，新能源汽车行业迎来快速发展，2022 年，公司已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T 的产品研发，公司已成功研制出重型压铸机LEAP 系列7000T、9000T 并已有效运行，公司与一汽铸造、长安等知名企业达成合作，为客户提供一体压铸整体解决方案。我们认为，公司相继拿下汽车整车制造国内头部梯队订单，打破了市场对于公司在一体压铸领域进度较慢的质疑，充分证明了公司在一体压铸领域的实力，期待公司超重型压铸机订单放量。

    维持“增持”评级：基于公司前三季度的业绩表现和我们对行业需求复苏进度的预期，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为5.01/6.33/7.94 亿元（前值为5.98、7.71、9.81 亿元），同比分别增长24%、26%、25%，对应的PE 分别为16、12、10 倍。

    风险提示：新接订单增长不及预期、重型压铸机推广进度不及预期等。