业绩加速增长，盈利能力提升。10 月24 日晚，公司公布了2023 年三季报。223Q3公司实现营收9.79 亿元，同比+5.95%，环比-11.59%；实现归母净利润1.13 亿元，同比+30.00%，环比-29.75%，单季度归母净利润同比增速连续两个季度逐季提升。

    　　23Q1-3 公司实现总营收29.40 亿元，同比+3.37%；实现归母净利润3.65 亿元，同比+11.47%。23Q3 公司整体毛利率为34.14%，同比+4.66pct，环比+1.26pct；整体净利率为11.80%，同比+2.09pct，环比-3.18pct。23Q1-3 公司整体毛利率为33.13%，同比+3.03pct；整体净利率为12.77%，同比+1.01ct。23Q1-3 公司期间费用率为19.53%，同比+1.08pct，费用率的增长主要来自财务费用和研发费用。

    　　行业景气承压，公司积极应对见成效。今年以来，制造业复苏较为温和，注塑机行业景气承压。国内注塑机龙头海天国际因国内消费需求及制造业投资不足，23H1 营收同比-2.0%。伊之密通过提升产品力、推出新产品、优化营销模式等方式保持营收稳健增长、实现业绩加速增长，体现了公司作为国内模压设备龙头的成长性。我们判断公司盈利能力提升与原材料价格下行企稳有关，财务费用率提升主要系汇兑收益下降所致。

    　　两大主要产品均有突破，看好公司注塑与压铸双赛道成长潜力。根据公司公众号，10 月24 日，公司SKIII 系列注塑机全新上市，包含90T-1000T 共12 款机型，生产效率、精密稳定、节能效果各方面全方位提升。我们认为，此举有望丰富公司产品矩阵，进一步提升公司注塑机产品竞争力。公司的两台LEAP 系列7000T 超大型压铸机已于23M8交付长安汽车。我们认为，随着此前超大型压铸机订单的陆续交付，公司压铸机业务有望迎来快速发展。我们持续看好注塑机行业景气回升为公司带来的高成长潜力，以及汽车行业工艺变革叠加公司在产品端和产能端的提前布局为公司压铸机业务带来的成长空间。

    　　我们维持前期预测，预计23-25 年公司归母净利润为5.30/6.83/8.27 亿元，对应EPS分别为1.13/1.46/1.76 元。参考可比公司23 年18 倍平均市盈率，给予伊之密目标价20.34 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动导致的业绩下滑风险，产能释放节奏不及预期的风险，一体化压铸发展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，主要原材料价格波动风险。