事件描述

    　　公司发布2023 年三季报，前三季度实现营业收入29.40 亿元，同比+3.37%；实现归母净利润3.65 亿元，同比+11.47%，实现扣非归母净利润3.44 亿元，同比+15.32%。

    　　其中，2023Q3 公司实现营业收入9.79 亿元，同比+5.95%；实现归母净利润1.13 亿元，同比+29.96%，实现扣非归母净利润1.02 亿元，同比+30.74%。

    　　事件评论

    　　公司Q3 业绩基本符合预期，行业有望进入上行通道。23 年前三季度制造业整体处于弱修复状态，在此情况下，公司2023Q3 营收、利润延续正增长态势，且利润端保持较快增速，公司经营拐点进一步明确，业绩表现基本符合预期。宏观来看，中国官方制造业PMI已连续四个月环比提升，9 月进入扩张区间（50.2%），通用设备有望进入新一轮增长期。

    　　盈利能力持续修复，费用及减值影响净利润。23 年前三季度公司毛利率33.13%，同比+3.0pct；Q3 单季毛利率达34.14%，同环比分别增加4.7pct、1.3pct，延续环比提升态势。前三季度公司净利率12.77%，同比提升1.0pct；Q3 净利率11.80%，同比提升2.1pct，环比下降3.2pct，主要影响因素为：1）费用增加。23Q3 期间费用率达22.06%，同比增长1.23pct，其中销售/管理/研发/财务费用率依次为9.05%/5.90%/5.49%/1.62%，分别同比-1.86pct/+0.10pct/+0.24pct/2.75pct，财务费用增长较多，预计主要为汇兑损失；2）减值损失。23Q3 资产减值损失达1798 万元（去年同期为零），剔除资产及信用减值损失后计算，公司23Q3 实现利润约为1.32 亿元，同比提升42.53%（22 年同口径）。

    　　超大型压铸机进入交付阶段，有望持续放量。公司全新LEAP 系列技术取得突破后，陆续推出LEAP6000-9000T，后续将继续往16000T 甚至更大吨位拓展，助推一体化压铸零部件应用和普及。目前公司已与一汽铸造、长安等知名企业达成合作。截至Q3，公司2台LEAP 7000T 超大型压铸机已成功交付至长安汽车，将应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产，后续一体化压铸业务有望打造公司第二成长曲线。此外，在轻量化趋势下，半固态注射成型将助力镁合金产品持续增量，公司依托中欧技术平台研发出3200T 半固态镁合金注射成型机，为镁合金压铸提供了有效解决方案。

    　　维持买入评级。行业有望筑底回升，公司盈利能力持续修复，叠加全球化渠道布局和前瞻性产能布局，有望支撑公司业绩长期增长。预计2023-2025 年公司实现归母净利润4.7、6.3、 7.9 亿元，对应PE 为17、13、10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、一体化压铸发展不及预期的风险；

    　　2、行业竞争加剧的风险。