本报告导读：

    公司是国内模压成型设备龙头，随国内注塑机行业维持低位，公司业绩承压下逆势增长，随一体化压铸设备陆续交付，看好公司业绩释放。

    投资要点：

    投资建议：因2023 年通用设备复苏不及预期，公司业绩承压，下调2023-25 年EPS 为1.08/1.43/1.76 元(原1.20/1.55/1.99 元)。考虑到公司一体化压铸设备陆续交付，业绩有望释放，参考可比公司，给予2023年21.19 倍PE，下调目标价至22. 89 元，增持。

    事件：公司公告前三季度实现营收29.4 亿元/+3.37%，归母净利3.65亿元/+11.48%；扣非归母净利3.44 亿元/+15.33%。三季度实现营收9.79亿元/同比+5.95%/环比-11.59%，归母净利1.13 亿元/同比+30%/环比-29.75%；扣非归母净利1.02 亿元/同比+30.57%/环比-36.58%。

    业绩略低于预期，盈利能力改善。公司其三季度实现毛利率33.13%/+3.03pct，净利率12.77%/+1.01pct。单Q3 实现毛利率34.14%/+4.66pct。

    我们判断公司盈利能力改善主要是：1）原材料价格维持低位；2）新品推出改善产品结构。公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为9.24%/5.01%/5.08%/0.2%，分别同比-0.01/+0.04/+0.50/ +0.56pct。

    注塑机业务好于行业，创新驱动业务发展。根据海关总署数据，2023年1-8 月塑机出口金额为22.3 亿美元/同比+0.82%，2022 年注塑机行业整体呈下降趋势，2023 年行业出口增速平缓，公司注塑机业务实现逆势增长。公司积极推进产品创新，22 年建成全球创新中心并投入使用，新型全电动注塑机行业领先，新产品毛利率随产品放量有望进一步提高。

    风险提示：市场竞争加剧，一体化压铸设备拓展不及预期。