事件描述

    　　公司发布2023 年报及2024 一季报，2023 全年营收40.96 亿，同比+11.30%；归母净利润4.77 亿，同比+17.67%；扣非归母净利润4.56 亿，同比+23.45%。按此测算，23Q4 营收11.56亿，同比+38.27%；归母净利润1.12 亿，同比+43.55%；扣非归母净利润1.11 亿，同比+57.80%。

    　　2024Q1 营收9.55 亿元，同比+11.72%；归母净利润1.16 亿元，同比+28.83%；扣非归母净利润1.11 亿元，同比+35.40%。

    　　事件评论

    　　24Q1 利润率提升，驱动业绩高增。23 年在注塑机及压铸机行业景气度相对平稳的大背景下，公司通过推出新产品、改变销售策略、优化供应链管理等措施积极应对，增强自身竞争力，市场份额进一步提升，总体收入平稳增长。公司23 年利润保持较好增长，原因包括：1）2023 年公司新产品带动毛利有所提升；2）原材料价格逐步下降；3）汇率因素带来海外毛利率提升及汇兑收益增加。总体上，公司23 年毛利率33.25%，同比+2.13pct。

    　　24Q1 公司盈利能力进一步提升，毛利率增至34.80%，同比+2.51pct，净利率提升至12.37%，同比+1.36pct。

    　　业务全面增长，注塑机需求有望继续上行。分产品看：1）注塑机23 年营收27.60 亿元，同比+3.86%，其中汽车行业客户快速提升，3C 行业在23H2 开始回暖。毛利率同比+2.8pct。2）压铸机23 年营收7.80 亿元，同比+35.44%，主要系新产品平台切换带动订单量快速增长及汽车行业客户快速提升。毛利率同比+4.3pct。3）橡胶机23 年营收1.83亿元，同比+31.96%，主要系海外布局拓展带动出口增加。4）机器人自动化系统23 年营收0.88 亿元，同比+56.72%，主要系配套压铸机营收增加。分下游看，23 年汽车、3C、轻工业、玩具营收及占比均有不同程度提升，最大下游为汽车行业，占比提升至27.87%；家电、日用品、建材营收及占比则受需求影响略有下滑。但随着国内终端消费品需求改善叠加出口景气，预计小家电、3C、日用品、包装等行业对注塑机的需求逐渐释放，因而推动公司24Q1 业绩实现较高增长。伴随国内设备更新及消费品“以旧换新”政策逐步落地，后续注塑机需求有望延续高景气。

    　　海外布局持续完善，持续看好注塑机出海。分地区看，23 年海外营收10.94 亿元（同比+20.07%），占比26.72%（同比+2pct），海外占比保持持续提升。目前公司已在印度设立工厂，在美国扩建HPM 生产工厂，并设立德国研发中心+服务中心及印度、巴西、越南服务中心等，在一些重点拓展国家计划筹建子公司，海外市场布局进一步完善，后续有望继续提高海外市场份额。

    　　维持“买入”评级。行业有望持续向好，公司盈利能力不断提升，叠加全球化渠道布局和前瞻性产能布局，有望支撑公司业绩长期增长。预计2024-2026 年公司实现归母净利润6.2、7.6、9.2 亿元，对应PE 为16、13、11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场环境变化导致需求不及预期的风险；

    　　2、行业竞争加剧的风险。