伊之密Q2 营收净利双增，业绩持续稳健上行。24Q2 毛利率微降，费用率变化影响净利率收窄。注塑机和压铸机两大核心业务均迎来收入、毛利率的双增。

    　　我们认为，公司今年以来业绩的稳步增长，体现了龙头的韧性。继续强烈推荐。

    　　伊之密Q2 营收净利双增，业绩持续稳健上行。公司上半年实现营业收入23.70亿元，yoy+20.82%，实现归母净利润2.99 亿元，yoy+19.04%。伊之密Q2实现营业收入14.15 亿元，yoy+27.86%，归母净利润1.83 亿元，yoy+13.58%。

    　　24Q2 毛利率同环比有所下降，费用率变化影响净利率收窄。2024 年Q2，伊之密的销售毛利率为32.80%， yoy-0.09pct，销售净利率为13.28%，yoy-1.70pct。费用率的角度，公司上半年销售费用率为9.51%，yoy-0.18pct；管理费用率为4.85%，yoy+0.29pct；研发费用率为5.21%，yoy+0.33pct；财务费用率为0.40%，yoy+0.90pct。公司费用率整体变动幅度有限，仅财务费用因汇兑损益的影响而变动较大。

    　　注塑机业务领涨，压铸机创新高，业绩超越行业平均水平。公司上半年注塑机销售收入达到17.08 亿元，yoy+16.29%，毛利率yoy+1.15pct；压铸机销售收入4.17 亿元，yoy+35.30%，毛利率yoy+0.61pct；橡胶机销售收入9639.90 万元，yoy+22.55%；机器人自动化系统2141.34 万元，yoy+1.03%。

    　　新产品如SKⅢ系列的注塑机和LEAP 系列高端压铸机的市场反响积极，推动注塑机三板机和高端压铸机的销售额实现快速增长，显示出公司在技术创新和市场定位上的精准把握，成功迎合了汽车、摩托车、3C 及家电行业的需求。

    　　与此同时，超大型压铸机LEAP 7000T 成功交付长安汽车，超大型注塑机8500T 正式出机并交付客户，意味着公司在大吨位机型的产业化之路上，取得了卓越的进展。

    　　继续维持“强烈推荐”的评级。我们认为，公司今年以来业绩的稳步增长，体现了龙头的韧性。伴随着五沙工厂的投建，国内的产能进一步提升，而海外印度工厂、北美工厂的建成和扩大，进一步提升了产品的海外竞争力。我们预计公司24/25/26 年分别实现5.83/7.48/8.70 亿元的归母净利润，同比增长22%/28%/16%。公司对应到2024 年的动态PE 仅为13.7 倍，仍被低估。我们继续对伊之密维持“强烈推荐”的投资评级。

    　　风险提示：汽车、家电等下游投资下滑；海外业务拓展不及预期；原材料、汇率风险