本报告导读：

    　　24 年及25 年Q1 营收、业绩快速增长，目前公司已构建注塑机、压铸机、橡胶注射机三大业务矩阵，看好公司产品高端化、国际化战略推进。

    　　投资要点：

    　　投资建议：设备更新政策驱动下，公司作为行业头部品牌，有望持续受益。下调公司2025/2026 年EPS 至1.51/1.77 元，新增2027 年EPS 为2.02 元。参考可比公司2025 年平均估值PE 为13.94 倍，我们给予公司2025 年16 倍PE，下调目标价至24.16 元，维持增持评级。

    　　公司24 年及25 年Q1 营收、利润快速增长。2024 年营业收入为50.63 亿元，同比+23.61%，归母净利润为6.08 亿元，同比+27.42%，扣非归母净利润为5.92 亿元，同比+29.85%；25Q1 单季度营业收入为11.87 亿元，同比+24.32%，归母净利润为1.32 亿元，同比+14.29%，扣非归母净利润为1.26 亿元，同比+13.57%。公司不断推动注塑机、压铸机等关键装备向高端化、智能化和绿色化转型；同时，公司全球化战略加速落地，生产效率和海外市场份额显著提升。

    　　公司盈利能力短期波动，费用管控能力良好。24 年公司毛利率和净利率分别为31.95%/12.41%，同比变动-1.30pct/+0.41pct；25Q1单季度毛利率/净利率分别为30.64%/11.52%，同比-4.16pct/-0.86pct。24 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.54%/5.21%/4.86%/0.71%，同比变动-1.35/-0.10/-0.32/+0.52pct。

    　　25Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别7.99%/5.44%/5.33%/0.12%，同比变动-2.30/-0.91/-0.40/-0.53pct。

    　　产品多元化布局，技术创新提升品牌影响力。（1）注塑机方面，24年推出全新 A6 系列高端智能注塑机，聚焦智能、精密、绿色、高效四大核心价值，旨在通过技术创新重塑行业标杆。此外，公司还致力于特殊工艺应用研究，为客户提供更佳性价比的整体解决方案，品牌影响力持续提升。（2）压铸机方面，公司推出的 LEAP 系列大型压铸机，该系列压铸机采用了先进的压射技术、智能控制技术和伺服补偿技术，大幅提升了压铸件的质量和稳定性，在一体化压铸领域取得了显著成果。公司的压铸机客户遍布 5G、家电、3C 等各个行业，与知名企业一汽、长安、星源卓镁等达成了合作。

    　　风险提示：市场竞争加剧、下游需求增长不及预期等。