事件：

    　　10 月29-31 日，全国铸造机械标委会2025 年会（兰州）审议通过伊之密主导的《半固态镁合金注射成型机》行业标准。《半固态镁合金注射成型机》标准的成功审议，充分展现了伊之密在该领域的技术实力与行业引领地位，也体现了企业积极履行社会责任、推动产业协同发展的开放姿态。未来，公司也将继续坚持“标准引领、创新驱动”的发展理念，携手行业伙伴，共同推动中国铸造机械技术进步与标准体系建设，为行业高质量发展注入新动能。

    　　投资要点：

    　　前三季度业绩增长符合预期，盈利能力有所下滑。公司前三季度实现营业收入为43.06 亿元，同比+17.21%；归母净利润为5.64 亿元，同比+17.45%；扣非净利润为5.56 亿元，同比+18.70%，实现营收与净利润双增长。其中，2025Q3 实现营业收入为15.59 亿元，同比+19.62%；归母净利润为2.20 亿元，同比+ 21.24%；扣非归母净利润为2.18 亿元，同比+23.32%。公司前三季度业绩实现稳健增长，主要得益于行业景气度较为平稳，公司同步提升运营效率、强化销售布局，并持续投入研发推出新品，持续增强竞争力，进一步扩大了市场份额所致。2025年前三季度，公司销售毛利率为31.87%，同比-2.23pct；销售净利率为13.36%，同比-0.07pct；盈利能力较去年同期有所下滑。此外，公司前三季度期间费用率为17.82% ， 同比-2.36pct ； 其中， 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为7.50%/5.08%/0.60%/4.64%，分别同比-0.05/+0.02/-0.14/-0.32pct。我们认为，中长期看，在公司新品渗透率提升、市场份额扩大、运营效率持续优化以及新兴产业设备需求释放等多重因素提振下，公司盈利能力有望得到一定的提升。

    　　加快海外市场本土化布局，前三季度注塑机出口增速高于行业平均水平。为推动公司长期稳健发展，并充分考虑海外注塑机和压铸机巨大的市场空间，公司在不断巩固国内市场领先地位的同时，持续加快对于海外市场的全面布局，以进一步提升其市场占有率，增强国际竞争力，实现全球化战略目标。目前，公司已在印度设立工厂、成立德国研发中心、设立巴西、越南等服务中心，以更快、更好的响应海外客户需求。注塑机方面：2025 年前三季度公司的产品出口增速高于行业平均水平，主要系越南、巴西等新兴市场对于中小型注塑机需求旺盛。压铸机方面：鉴于海外压铸市场正聚焦于汽车零部件的本地化生产趋势，公司依托欧洲、北美的技术服务中心，为客户提供快速响应与专业工艺支持，全力推动高端压铸装备的出口增长。此外，今年8 月，公司与瑞士DGS 中国子公司广州德志签署镁合金半固态注射成型战略协议。DGS 为全球顶级铝镁合金压铸集团，1925 年创立，5 大基地遍布瑞士、捷克和中国，长期为宝马、奔驰、大众等配套高端结构件。借助DGS 在模具、工艺及车企资源，公司的压铸装备将有望加速进入更多国际、国内一线车企供应链，扩大在汽车制造装备领域的市场份额。

    　　稳步推进自动化、智能化生产产线建设，拟提升产能促进公司长期稳健发展。

    　　为提升生产效率、降低运营成本，以确保的产品供给来满足客户需求，公司近年来稳步推进智能制造工厂的建设。目前，已投入使用的五沙第三工厂运行良好，智能化处于行业先进水平。10 月28 日，公司在湖州南浔的伊之密华东基地　　（一期），顺利完成主体结构封顶；一期项目聚焦中大型注塑机产能建设，规划实现年产能超1000 台，产品谱系覆盖中型至超大型两板机等，进一步丰富公司在华东市场的产品供给能力。此外，据11 月2 日公告，公司全资子公司广东伊之密精密注压科技有限公司拟斥资3.74 亿元，在顺德大良五沙工业区取得约53亩工业用地，新建装备制造基地，旨在进一步提升公司规模化生产能力和订单响应速度，从而增强公司的核心竞争能力和未来整体盈利能力。

    　　估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027 年营业收入分别为59.40/72.81/86.12亿元，归母净利润分别为7.19/9.12/10.84 亿元。对应当前股价24.51 元，PE 分别为16/13/11 倍。考虑到公司将持续推动技术、产品、服务等各方面的升级，其产品在下游应用领域的渗透率预计将持续攀升；同时，海外市场拓展步伐加快，国际市场份额有望进一步扩大；叠加更多新产品在新兴产业的应用场景不断拓展，公司有望迎来新的增长极。给予2026 年20 倍PE，对应目标价39.00 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业景气度下降，市场竞争加剧，设备更新政策落地进程放缓，新产品的推广应用不及预期，新产业的规模化进程放缓，国际贸易摩擦加剧等风险。