苏试试验：力学环境试验设备与服务领导者。苏试试验主营业务分产品为试验设备和试验服务。公司是一家环境试验设备及解决方案提供商，致力于环境试验设备的研发和生产。2016 至2018 年公司营业收入年均复合增长率16.84%，2018 年公司实现营业收入6.29 亿元，归母净利润0.72 亿元。

    收购宜特（上海），拓展半导体检测业务。2019 年9 月27 日，苏试试验发布公告，拟以人民币2.8 亿元收购宜特(上海)检测技术有限公司100%股权。宜特(上海)客户以芯片的设计公司为主，主要提供芯片设计阶段可靠性分析服务，找出失效点并进行改进。随着中国大陆半导体设计公司的崛起，中国大陆IC 设计公司对于电子元器件失效分析、可靠性验证、材料分析一系列半导体第三方检测业务需求有望快速增长。本次股权收购完成后，苏试试验将充分利用宜特(上海)的技术、设备、人才等优势，拓展电子元器件可靠性分析、失效分析以及材料分析的技术和业务，迈向半导体检测领军企业。

    预计19-21 年业绩分别为0.64 元/股、0.89 元/股、1.13 元/股。考虑宜特并表，预计公司19-21 年归母净利润为0.87/1.20/1.54 亿元，当前股价对应的PE 为50/36/28 倍。参考两家可比A 股公司估值情况，并综合考虑公司拟收购宜特（上海），进入大空间高增速的半导体检测市场，给予公司20 年45xPE 估值，对应合理价值39.98 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。新建实验室市场拓展低于预期；市场竞争加剧导致毛利率水平产生波动；收购进度具有不确定性。