投资要点：

    　　公司试验设备产品从力学检测系统走向大型综合试验系统。

    　　公司以力学检测设备销售起家，经过不断发展设备销售业务从单一力学检测系统20亿市场扩展至力学+气候大型综合试验系统161亿元市场，通过募投项目与外延并购释放设备产能。公司设备销售业务未来三年营业收入预计为4.82/5.40/6.00亿元，复合增长率为11.67%。

    　　公司向检测服务延伸，不断募资扩产，未来三年实验室逐步达产。

    　　截止2020年底，国内检验检测服务行业市场规模已达3586亿元，龙头公司受益于行业集中度提高。公司开拓第三方检测服务业务，已在全国多个城市设立16个第三方实验室，2015-2020年检测服务复合增长率为33.3%。公司过去几年通过IPO、增发、可转债募集资金约6.5亿元，用于建设实验室，目前募投项目逐步进入达产周期，预计2021-2023年公司试验服务业务总营收6.65/8.52/10.54亿元，复合增长率达31.53%。

    　　外延并购驱动成长，收购上海宜特，进军集成电路检测新领域。

    　　公司收购上海宜特，拓展集成电路验证与分析业务，拥有专业的检测服务能力与坚实的客户基础。今年上海宜特开启股权激励计划，公司有望开启更大成长空间。将公司股权激励目标剔除其他业务收入后，预计集成电路检测业务未来三年营收为2.02/2.37/2.76亿元，复合增长率达15.43%。

    　　首次覆盖给予“买入”评级，目标价29.25元。

    　　预计公司在2021-2023年的营业收入分别为14.33、17.23、20.36亿元，归属母公司净利润1.73、2.16、2.57亿元，对应EPS 0.65、0.82、0.97元，未来三年CAGR增速为27.84%。根据可比公司估值与公司业务情况，给予公司对应2021年45倍PE，目标价29.25元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　试验服务竞争加剧，集成电路验证服务拓展不及预期，募投项目收益不佳，并购不达预期