1H21业绩符合我们预期

    　　苏试试验1H21收入6.75亿元，+33.8% YoY，归母净利润0.82亿元，+65.7% YoY;单二季度看，2Q21收入3.92亿元，+19.8% YoY;归母净利润0.65亿元，+30.0% YoY。2Q21利润接近盈利预告上限。

    　　试验设备景气度高，试验服务如期实现高速增长。1H21分板块看:1）试验设备同比增长26.7%，增速稳健。受益于下游需求旺盛，我们估计上半年公司检测设备订单增速快于收入增速，为接下来的收入增长打下基础;2)环境与可靠性试验服务同比增长58.0%，增长亮眼，我们认为主要由于特殊下游景气度旺盛(1H21来自航空航天行业的收入同比增长162.1%)，集成电路验证与分析服务同比增长16.1%，子公司上海宜特1H21实现收入1.36亿元，我们认为全年有较大可能实现2.56亿元的收入目标。

    　　规模效应与产品结构优化，2Q21综合毛利率明显提升。2Q21综合毛利率同比提升3.6ppt。1H21试验设备毛利率同比下降1.36ppt 至33.4%，我们认为主要由宇原材料价格上涨;环境与可靠性试验毛利率提升3.25ppt至59.6%，我们认为主要由于规模效应以及盈利性较好的特殊类产品检测占比提升;集成电路验证与分析服务毛利率同比提升0.87ppt，保持稳定。2Q21净利率稳中有升，经营现金流较为健康。2Q21销售/管理/研发/财务费用率同比变动-0.9/1.3/1.6/0.4ppt。上海宜特上半年净利润同比增长182%至2045万元，盈利能力明显提升。综合来看，2Q21净利率同比提升1.3ppt。2Q21经营现金净流入5638万元，同比增长21.0%，较为健康。

    　　发展趋势

    　　下半年设备增长有望提速，看好试验服务长期成长。我们预计由于产能不足，上半年部分设备订单存在交付延后，下半年试验设备增长有望加速。环境与可靠性试验方面，我们认为特殊检测的景气度有望持续，全年高增长具有较强确定性。集成电路验证与分析方面，我们判断宜特通过车规级芯片检测等业务的快速拓展，有望持续减少对此前大客户的依赖，长期发展无忧。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2021/2022年盈利预测1.77/2.21亿元不变，对应2021/2022e P/E为36.1/29.0x。维持目标价33.48元不变，对应2022e40x目标P/E，潜在涨幅38%,维持“跑赢行业”评级。

    　　风险

    　　新业务进展不及预期,运营效率提升速度放缓。