公司发布2021 年中报：2021H1 公司实现营业收入6.75 亿元，同比增长33.76%；归母净利润0.82 亿元，同比增长65.73%。单季度来看，2021Q2 公司实现营业收入3.92 亿元，同比增长19.82%；归母净利润0.65 亿元，同比增长30.03%。

    　　专精特新小巨人，业绩保持高速增长。公司是国家工信部公布的第一批专精特新“小巨人”

    　　企业，自主研发生产了振动试验系统、一体化综合试验系统等多项填补国内空白的系列产品，成为细分领域的“单打冠军”，同时在全国14 个城市建立了16 家规模以上的实验室，提供环境与可靠性试验、集成电路验证与分析、软件测评服务等检测服务。2021H1 公司主营业务保持高速增长，其中检测服务业务占主营业务收入比例进一步提升，达到61.87%；分业务来看，2021H1 公司试验设备收入2.57 亿元，同比增长26.65%；环境与可靠性试验服务收入2.69 亿元，同比增长57.96%；集成电路验证与分析服务收入8873.63 万元，同比增长16.08%。

    　　盈利能力大幅提高，子公司宜特净利率显著提升。2021H1 公司实现毛利率44.54%，同比增加2.17 个百分点；净利率14.05%，同比增加2.96 个百分点。分业务板块来看，2021H1试验设备占营收比38.13%，毛利率33.38%，分别同比下降2.14、1.36 个百分点；环境可靠性试验服务占营收比39.93%、毛利率59.62%，分别同比下降9.04、同比增长4.7 个百分点；2021H1 公司从事集成电路验证测试服务的子公司上海宜特实现营业收入1.36 亿元，同比增长15.25%；净利润2045.24 万元，同比增长182.00%；净利率15.04%。2021H1 上海宜特在华为海思业务受限的情况下，大力拓展汽车半导体芯片检测业务，营业收入逆势获得显著增长，运营效率提升推动净利率明显改善。

    　　资本开支显著增长，十四五迈入快速增长期。2020 年公司实现资本开支2.65 亿元，同比增长35.90%；2021H1 资本开支1.36 亿元，同比增长100%。从募投项目来看，公司资本开支主要用于推进优势地区实验室扩建、试验服务业务拓展以及扩大试验设备生产能力。公司试验设备与试验服务相互融合促进，构建了从半导体芯片到整机级产品全方位、一站式检测服务能力。公司子公司上海宜特是集成电路验证分析领域先行者，其车规级芯片检测业务持续突破，上海宜特可提供AEC-Q 车规芯片的测试服务、5nm 制程芯片的线路修改服务、先进封装芯片的失效分析服务、高阶工艺芯片的可靠性设计测试技术等服务，在国内集成电路领域客户超过1800 家。

    　　我们调整盈利预测，暂不考虑公司非公开发行股票，预计公司2021~2023 年归母净利润分别为1.90/2.40/3.10 亿元，EPS 分别为0.72/0.91/1.17 元/股，对应8 月27 日收盘价PE 为33.7/26.7/20.7 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：公信力风险；设备交付不及预期；子公司净利率提升不及预期。

    　　特别提示：公司自营持仓超过1%。