事件：公司发布2022 年一季报，2022 年Q1 实现营业收入3.44 亿元，同比增长21.46%；归母净利润0.29 亿元，同比+79.84%，略超市场预期；扣非归母净利润0.25 亿元，同比+78.70%。

    投资要点

    Q1 净利润同比大增80%，略超市场预期

    2022 年公司Q1 实现收入3.44 亿元，同比+21.46%，归母净利润0.29 亿元，同比+79.84%，利润率提升节奏加快，略超市场预期。我们判断公司一季度归母净利润增速较快，主要系高毛利试验服务业务占比增大。公司于2021 年试验服务收入首次超过设备收入，以设备优势为依托外延并购拓展，重点发展试验服务。随着青岛、武汉等检测实验室项目完成建设并投入运营，产能逐步释放，下游客户应用端持续拓展，试验服务板块保持高速增长。

    高毛利试验服务占比持续提升，利润率提升趋势延续2022 年Q1 公司综合毛利率43.85%，同比+5.72pct，归母利润率8.39%，同比+2.72pct；期间费用率33.54%，同比+1.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.86%/14.31%/8.03%/3.34%,同比-0.52pct/-0.76pct/+1.71pct/+0.90pct，期间费用率提升主要系研发项目投入增加，同比+54.35%，财务费用率提升主要系可转债溢价摊销及汇兑损益增加，随着公司实验室盈利拐点向上、高毛利试验服务占比提升，在电子电器、航空航天、集成电路及汽车电子等新兴领域拓展，我们判断公司利润率保持提升趋势，贡献业绩弹性。

    股权激励助力长期发展，看好高端检测服务成长潜力公司2022 年3 月22 日公布限制性股票激励计划，拟授予不超过300 核心骨干员工5804.6 万股。业绩考核方面，2022-2023 年公司业绩增速分别不低于20%和44%。整体来看，公司积极发挥整体优势，打造多层次立体服务网络。2022 年随着集成电路、新能源汽车、宇航产品项目落地，公司将实现从元器件、原材料、零部件、终端产品全产业链环境与可靠性测试能力建设。展望未来，高端检测服务领域有望成为公司业绩增长的新动能。

    盈利预测与投资评级：公司一季度业绩略超预期，但考虑到长三角2 月以来的疫情影响仍存在不确定性，出于谨慎性考虑，我们暂时不上调公司业绩预测，维持公司2022-2024 年归母净利润预测2.48/3.30/4.20 元，当前市值对应PE 为30.75/23.13/18.16 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情导致订单及交付延后；行业竞争加剧导致利润率下滑。