事件：

    公司发布2022 年半年报，上半年实现营收7.99 亿，同比增长18.38%，归母净利润1.06亿元，同比增长30.32%，扣非后归母净利润0.96 亿元，同比增长29.87%。单Q2 营收4.55 亿，同比增长16.16%，归母净利润0.77 亿，同比增长18.19%，扣非后归母净利润0.71 亿，同比增长18.45%，业绩表现符合市场预期。

    投资要点：

    环试服务继续保持高增速，凸显下游高景气。22H1 营收构成：设备2.86 亿（+11.06%），环试服务3.74 亿（+38.70%），集成电路测试0.96 亿（+8.70%），其他业务（板材）收入0.43 亿（-27.70%），扣除其他业务后主业增长22.82%。疫情主要影响了二季度设备的出货以及上海宜特业务开展，环试服务保持高增长进一步说明下游高景气，随着疫情改善预计下半年设备和集成电路测试业务将重回较高增长水平。

    环试服务占比提升使得整体毛利率依旧保持平稳，长期稳中有升态势不变。分业务看毛利率略有波动：上半年设备毛利率32.16%，同比下降1.22pct，主要反映的是原材料涨价影响；环试服务毛利率55.37%，同比下降4.25pct，主要是去年上半年高毛利率的军工客户占比较高；集成电路测试业务毛利率51.78%，同比下降0.76pct，保持平稳。由于高毛利率环试服务业务增速更快，收入占比同比去年提升6.85pct 至46.79%，使得上半年毛利率同比持平，未来毛利率稳中有升趋势不会发生变化。

    单季度净利率创近几年新高，未来还有提升空间。上半年净利率15.59%，同比提升1.54pct，单Q2 净利率19.75%，同比提升0.56pct，净利率提升主要来源于产品结构改善及规模效应，在各项业务毛利率保持稳定情况下，未来净利率依旧有上行空间。

    看好检测赛道长周期成长性以及公司份额提升。截至2021 年底，我国共有检验检测机构51,949 家，同比增长6.19%。全年实现营业收入4,090.22 亿元，同比增长14.06%，行业保持了稳健增长势头。全国检验检测服务业中，规模以上检验检测机构数量达到7,021家，占全行业的 13.52%，营业收入达到3,228.30 亿元，占全行业总收入的78.93%，行业格局呈现“二八分化“，我们看好公司作为头部企业继续扩大市场份额。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。预计22-24 年归母净利润分别为2.59、3.50、4.67亿元，对应每股收益分别为0.70/0.95/1.26 元/股。公司当前股价对应22-24 年PE 分别为43X、32X、24X，考虑到下游较高的景气度以及公司利润率改善的弹性，维持“买入”

    评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险等。