1H22 归母净利同比增长30.3%

    　　苏试试验1H22 实现营业收入为7.99 亿元，同比+18.4%，2Q22 营业收入为4.55 亿元，同比+16.2%。1H22 归母净利润为1.06 亿元，同比+30.3%，2Q22 归母净利润为0.77 亿元，同比+18.2%。考虑试验设备场景扩大、试验服务民品占比提升，我们上调试验设备收入，下调试验服务毛利率，进而微调2022-2024 年归母净利润预测至2.80/3.56/4.41 亿元，对应EPS 分别为0.76/0.96/1.19 元，根据分部估值方式，给予2022 年服务 52xPE/设备39xPE（可比公司均值：40x/39x），目标价37.56 元，重申“买入”评级。

    　　试验设备：下游生产质控提标，有望扩大市场份额公司1H22 试验设备收入2.86 亿元，同比增长11.1%，毛利率32.2%，同比下滑1.2 个百分点，主要由于2021 年下半年以来原材料价格上涨。下游生产企业提高对产品性能可靠性的要求，试验场景从产品研发阶段向生产质控阶段延伸，有望驱动设备需求持续增长。作为国内振动设备龙头，公司有望在行业增长和进口替代机遇下扩大市场份额。我们预计2022 年公司设备收入将维持较快增长速度，随着原材料价格回落，试验设备毛利率有望提升。

    　　试验服务：积极拓宽下游应用领域，集成电路收入逆势增长公司1H22 试验服务收入3.74 亿元，同比增长38.7%，毛利率55.4%，同比下滑4.3 个百分点，主要原因是毛利率较低的民品业务占比提升。公司积极拓宽下游应用领域范围，旗舰店苏州广博设立环境与可靠性检测、新能源汽车产品检测、元器件检测和宇航产品检测四个中心，抓住新能源汽车等行业快速发展的机会。苏州广博实现营业收入/净利润1.23 亿元/3049 万元，同比+39.7%/68.9%。宜特的集成电路验证与分析服务收入9646 万元，同比+8.7%，在新冠疫情影响下仍然实现营业收入增长。我们预计下半年疫情影响减弱和下游需求增长将共同促进试验服务收入增长，毛利率环比持平。

    　　重申“买入”评级，目标价37.56 元/股

    　　我们微调2022-2024 年归母净利润预测至2.80/3.56/4.41 亿元（前值：

    　　2.71/3.62/4.54 亿元），我们预计22 年归母净利2.80 亿中，服务/设备归母净利润为2.29/0.51 亿元。参考服务/设备可比公司22 年Wind 一致预期PE均值为40x、39x，考虑到公司22-24 年检测服务归母净利增速38.3%高于可比公司归母净利增速均值29.5%，给予公司2022 年服务类、设备类业务52x（相对可比公司30%的溢价）、39x（前值40x/32x）PE，对应目标价为37.56 元（按新股本折算前值28.07 元），重申“买入”评级。

    　　风险提示：客户研发经费增长低于预期、疫情对实验室订单处理的负面影响超预期、市场竞争加剧导致利润率提升进度不及预期。