事件：公司发布2 022 年半年报。2022 年上半年公司实现营业总收入7.99 亿元，同比增长18.38%；归母净利润1.06 亿元，同比+30.32%；扣非归母净利润0.96 亿元，同比+29.87%。

    投资要点

    Q2 利润同比+18%符合预期，看好下半年业绩加速单二季度公司收入4.6 亿，同比+16%，归母净利润0.77 亿元，同比+18%。公司二季度收入增速环比下降、净利率继续增长，我们判断主要系上海周边地区疫情客观影响（包括检测设备板块交付、检测服务板块上海宜特及上海众博实验室）、高毛利服务业务占比进一步提升。分板块看，2022 上半年服务仍为公司第一大板块：①试验设备实现营收2.86 亿元，同比+11%，占总营收36%；②环境可靠性试验服务实现营收3.74 亿元，同比+39%，占总收入47%；③集成电路验证与分析服务实现营收0.96 亿元，同比+9%，占总收入12%。展望未来，我们认为公司二季度业绩已触底，下半年业绩加速。下游军工+半导体+新能源汽车景气度高，结合业绩高增速估值具备明显吸引力，建议重点关注。

    高毛利试验服务占比有望回升，利润率提升趋势延续2022 年上半年公司销售毛利率44.54%，同比持平；销售净利率15.59%，同比+1.54pct；其中单Q2 公司销售毛利率45.07%，同比-4.10pct，下滑幅度较大。

    我们判断毛利率下行系高毛利试验服务占比下滑。费用端，2022 上半年公司费控能力提升，研发投入增强：期间费用率27.71%，同比-1.57pct，其中销售/管理/研发/ 财务费用率分别为5.81%/12.43%/6.98%/2.49%, 同比-0.62pct/-0.94pct/+0.52pct/-0.53pct。随着公司实验室盈利拐点向上、高毛利试验服务占比提升，我们判断公司利润率保持提升趋势，贡献业绩弹性。

    股权激励助力长期发展，看好高端检测服务成长潜力公司2022 年3 月22 日公布限制性股票激励计划，拟授予不超过300 核心骨干员工5804.6 万股。业绩考核方面，2022-2023 年公司业绩复合增速比地狱20%。2022 年随着集成电路、新能源汽车、宇航产品项目落地，公司有望实现从元器件、原材料、零部件、终端产品全产业链环境与可靠性测试能力建设，高端检测服务领域有望成为公司业绩增长的新动能。

    盈利预测与投资评级：考虑到下游军工+半导体+新能源汽车高景气度，我们上调公司2022-2024 年归母净利润预测为2.69（原值2.48）/3.61（原值3.30）/4.73（原值4.20）亿元，当前市值对应PE 为42/31/24 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：下游行业波动；疫情影响持续；利润率下滑风险。