苏试试验发布2022 年三季报：营业收入12.6 亿元，同比增长19.2%；归母净利润1.79 亿元，同比增长36.0%；扣非归母净利润1.63 亿元，同比增长36.5%。

    投资要点

    业绩符合预期，利润端表现优异

    2022 年前三季度公司实现营业收入12.6 亿元，同比增长19.2%，其中设备业务安装调试或受到多地散发疫情影响，收入确认有所延期；公司3 季度末存货/合同负债分别为4.44亿元/2.37 亿元，较中报进一步提升；预计后续有望收入确认加速；其中集成电路业务或受到2 季度上海疫情影响，预计后续收入增长有望加速。前三季度公司毛利率46.4%，同比+1.1pct，预计主要系毛利率较高的环试业务占比提升所致。前三季度实现归母净利润1.79 亿元，同比+36.0%；归母净利率14.1%，同比增加1.73pct；实现扣非归母净利润1.63 亿元，同比+36.5%；扣非归母净利率12.9%， 同比+1.63pct，公司利润端增速表现优异，利润率向上提升。

    Q3 归母净利率达15.6%，盈利能力进一步提升公司Q3 实现营收4.61 亿元，同比增长20.7%，基本符合预期；毛利率49.7%，同比+3.0pct，预计主要系环试业务规模效应、下游需求结构变化及占收入比重提升所致。公司Q3 实现归母净利润0.72 亿元，同比增长45.1%；归母净利率15.6%，同比+2.5pct；扣非归母净利润0.66 亿元，同比增长47.4%；扣非归母净利率14.3%,同比+2.5pct，Q3 盈利能力同比进一步提升。

    下游赛道高景气度，前瞻布局叠加产能释放上半年公司调整苏州广博运营模式，设立环境与可靠性检测、新能源汽车产品检测、元器件检测和宇航产品检测四个中心，抓住新能源汽车等相关行业快速发展的机会；前期扩产的南京广博、青岛海测实验室也在2022 年陆续释放产能，均反映公司较强的布局前瞻性及优异的经营韧性，预计随着疫情影响减弱，公司各业务订单顺利交付，产能持续释放，四季度业绩有望加速兑现。公司主要下游行业中，核心装备自主可控、竞争性采购及可靠性要求增加等因素共同驱动军工检测需求快速增长；新能源车相关检测顺应新能源车发展趋势有望持续增加；半导体行业中芯片检测外包占比增加， 检测项目范围持续扩大；预计未来公司有望持续受益下游需求高景气度，增厚业绩表现。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为19.8、26.0、34.0 亿元，归母净利润分别为2.76、3.86、5.32 亿元，当前股价对应PE 分别为46、33、24 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险；检测行业竞争加剧风险；疫情影响实验室交付风险等。