苏试试验预告2022 年归母净利润同比增长30%~50%苏试试验发布2022 年报业绩预告，预计2022 年归母净利润2.47~2.85 亿元，同比增长30%~50%；其中4Q22 归母净利润0.68~1.06 亿元，同比增长16.7%~81.5%。2022 年/4Q22 业绩预告中枢分别为2.66 亿元/0.87 亿元，同比增速分别为40.0%/49.1%，符合我们预期。

    　　关注要点

    　　我们估计2022 全年环试服务收入实现快速增长，设备与宜特收入实现稳健增长。我们判断4Q22 国内疫情对环试服务需求造成短期影响，公司环试服务收入同比增速或较前三季度回落，但全年来看，下游行业检测需求总体维持高景气度，叠加公司向新能源等新兴领域拓展，环试服务依然为快速增长极；而环试设备与宜特芯片检测业务，我们预计4Q22 公司加速订单交付与收入确认，全年有望实现较为稳健的增长。我们判断环试设备与宜特在手订单饱满，2023 年收入增长有望加速。

    　　我们预计业务结构优化带动2022 年净利率水平向上。我们估计公司2022年归母净利润率水平可达到15%左右，较2021 年的12.7%有望实现较大提升。我们判断环试服务占比提升为主要驱动力，此外公司注重精益管理、降本控费，提升检测实验室的产能利用率水平，使得盈利能力持续优化。

    　　产能持续释放+检测领域拓展，看好2023 年收入与利润率双升。我们预计公司环试服务需求长期向好，产能也在持续提升，同时宜特新增产能也有望在2023 年加速释放；公司积极向新能源汽车产品、5G通信、风电、光伏、医疗器械等商用领域拓展，有望打开成长空间并增加业务多元性，我们认为公司在商用领域的检测收入占比有望持续提升。利润率方面，我们认为随着服务占比提升、部分早期实验室增强规模效应与运营效率，公司盈利水平有望持续提升。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/2023 年盈利预测为2.73/3.76 亿元，引入2024 年盈利预测为4.81 亿元，当前股价对应2023/2024 年P/E为32.5x/25.3x，维持目标价为40.49 元，对应2023e目标P/E为42x，潜在涨幅空间29.7%，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　新业务进展不及预期，运营效率提升缓慢。