核心观点：

    　　环境可靠性试验服务需求上行，行业空间广阔。随着工业产品电子化程度提高以及电子电器产品精密度上升，电子部件环境可靠性试验服务需求上升。在国产化、自主可控背景下，下游客户研发端投入增长，驱动试验服务需求增多。我国环境可靠性试验服务的集中度较低，但以苏试试验为代表的龙头市占率上升趋势显著。

    　　下游结构性变化，测算我国集成电路检测空间2024 年为507 亿。集成电路产业链向中国大陆转移，我国集成电路测试行业有望快速增长：（1）设计及制造环节占比不断提升；（2）集成电路国产化率提升催生对国内厂商的测试需求；（3）集成电路产业从封测一体化转向专业分工模式后对于专业第三方检测公司的需求提升。我们测算我国集成电路测试行业规模2024 年有望达到507 亿元。

    　　苏试试验是国内环境可靠性试验设备与服务龙头。公司以制造起家，是国内力学环境设备绝对龙头，此后公司拓展至试验服务领域，逐步形成全国化的实验室布局，成为服务+设备双驱动的试验龙头。

    　　增长驱动：产能拓张+爬坡期到来，收入有望加速增长。复盘公司历史，试验服务的产能释放是推动公司收入上升的主要因素。公司现在正处于产能爬坡期，23-25 年进入产能加速释放时期，叠加公司在下游高景气领域如集成电路检测、新能源汽车及5G 通信检测的产能布局，未来几年收入有望迎来较快增长。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为2.67/3.76/4.99 亿元。参考可比公司估值，考虑到苏试试验业绩稳定性、成长性，以及公司正处于产能爬坡阶段，给予公司2023 年40xPE 估值，对应合理价值38.56 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济风险；行业政策变化风险；市场竞争加剧的风险；产能扩张不及预期。