检测设备+服务双轮驱动，管理层激励机制完善苏试试验是知名环境与可靠性试验设备、环试服务及解决方案提供商。公司业务从试验设备延伸至环试服务，并通过并购切入集成电路检测领域。公司控股股东为苏州试验仪器总厂，实控人为钟琼华先生；2019年和2022年推出两期员工持股计划，覆盖人数分别为150人和300人，激励机制完善；公司管理层多从基层做起、陪伴公司成长数十年，历任市场总监、生产总监等岗位.2017-2021年营收和归母净利润CAGR分别为30.7%和28.6%，预告2022年营收2.47-2.85亿元，归母净利润2.12-2.50亿元（YoY+25.45%-47.99%），公司业绩表现亮眼试验设备：从力学到气候环境，综合设备优势显著公司试验设备从力学试验设备延伸至气候环境试验装备，并进一步开发出综合环试装备，产品种类丰富，市场空间打开。公司在试验设备领域深耕60余年，技术业内领先，为相关国家标准、行业标准的主要起草者之一；公司掌握多项国内首创、国际先进的设备技术，自主研发生产了振动试验系统、一体化综合试验系统等多项填补国内空白的系列产品，领跑试验设备制造细分赛道。试验设备收入2017-2021年CAGR为20.2%，增长势头良好，下游客户面向军工、汽车等领域；且承担着公司内部环试服务板块设备供应的重要职责。

    　　环试服务：加码军工及新能源车检测，产能扩充奠基高成长从2006年起逐步在苏州、北京、广州、上海、成都、西安、武汉等地建设环境与可靠性实验室，客户群体主要面向军工、新能源汽车等下游录气赛道，试验服务收入2017-2021年CAGR为32.9%，2021年该业务占比首次超过试验设备业务。我们测算军工检测市场空间超300亿元，其中第三方检测服务渗透率约10.7%，军工产业组织架构向“小核心、大协作"转变下有望实现第三方检测渗透率快速捉升，且军方比测模式推行也有望带来较多第三方实验室需求。公司新能源产品检测中心已初具规模，并已成为具有一定知名度的新能源动力电池、储能电池、消费品用电池和超级电容器检测机构。公司加大对5G产品领域能力建设，布局未来增长点。

    　　集成电路检测：车规电子需求提升，净利率大幅改善2019年苏试试验受让宜特台湾旗下上海宜特100%的股权，合计转让价款2.8亿元；2022年公司出让苏试宜特10%的股权用于股权激励；激励对象包括上海宜特及其子公司核心技术（业务）骨干人员等。上海宜特专注先进工艺集成电路的失效分析、晶圆材料分析和可靠度验证三大领域，服务国内集成电路领域客户超1，800家，包括华为海思、寒武纪等。2021年营收2.6元，净利润0.55亿元，加大车规级芯片测试业务拓展，实现客户结构优化，整体净利率实现显著提升达到21%，2022年底苏试引进多方战投，合计增资3.8亿元助力宜特高成长。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2022-2024年营业收入分别为18.54亿元、23.63亿元、29.51亿元，同比增长23.5%、27.5%、24.9%；归母净利润分别为2.61亿元、3.62亿元、4.91亿元，同比增长37.1%、38.9%、35.6%，对应的估值分别为40.4x、30.7x、22.7x，首次覆盖给予“买人”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧风险；

    　　2、实验室产能利用率不及预期风险。