事件：公司发布2023H1 业绩报告，2023H1 公司实现营业收入9.71 亿元，yoy+21.6%，实现归母净利润1.36 亿元，yoy+27.8%，经营活动现金流量净额为7624.3 万元。单Q2 实现营业收入5.33 亿元，yoy+17.1%，实现归母净利润9145.43万元，yoy+18.2%。业绩接近此前预告上限。

    盈利能力稳中有升，科研及检测机构景气度提升。2023H1 公司毛利率/归母净利率为44.69%/13.99%，同比变动+0.15/+0.68pct，盈利能力稳中有升。费用率方面，期间费用率为26.64%，yoy-1.07pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.29%/12.18%/1.04%/7.13%，yoy+0.49/-0.25/-1.45/+0.14pct。分下游行业看，科研及检测机构类收入同比提升26.7%，毛利率同比提升7.5%，检测机构类客户活跃度高带动市场对大型化、复杂化、综合化系统的需求显著提升，公司作为环试设备和服务龙头充分受益。

    环试服务业务占比较2022 年提升1.8pct，毛利率持续修复。分业务看：（1）环境与可靠性试验服务收入4.69 元，同比增长 25.52%；毛利率58%，yoy+2.6pct。

    苏州广博/北京创博/成都广博/西安广博分别实现收入1.7/0.69/0.57/0.45 亿元，分别同比增长38.2%、9.5%、23.7%、29.2%，净利率分别为26.6%、21.1%、26%、28.4%。我们认为随着公司前期扩产的实验室陆续释放产能，叠加不断加强专项实验室纵深，公司市场竞争力有望得到进一步提升；（2）试验设备方面：实现收入3.41 亿元，同比增长19.4%，毛利率稳中有升为32.5%，检测机构类客户需求提升叠加公司产能扩充，试验设备基本盘稳中有升；（3）集成电路验证与分析服务方面：实现收入1.08 亿元，同比增长12.22%，毛利率37.5%，同比下降14.3pct，2022 年宜特获增资3.8 亿元，并引入高管团队和上海宜特员工持股平台，正处于快速扩张期，随着宜特产能扩张逐步完成，员工积极性进一步提升，毛利率修复具备较高确定性。

    投资建议与估值： 我们预计公司2023-2025 年分别实现销售收入为23.07/28.73/35.09 亿元，同比增加27.8%、24.5%、22.2%。实现归母净利润为3.62/4.71/5.96 亿元，同比增长34.1%、30.2%、26.5%。对应PE 分别为25X/19X/15X，维持买入投资评级。

    风险提示： 宏观经济波动风险，原材料成本上涨风险，行业竞争加剧风险，新建项目拓展不及预期风险。