公司发布2024 年3 季报，业绩承压。公司2024 前三季度营业收入14.06亿元，同比下降7.88%；实现归母净利润1.46 亿元，同比下降33.56%；实现扣非归母净利润1.31 亿元，同比下降36.12%。单季度来看，公司Q3实现营业收入4.89 亿元，同比下降11.91%；实现归母净利润0.44 亿元，同比下降48.34%；实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比下降51.94%。

    我们认为，公司受下游特殊行业等需求波动、自身实验室产能快速扩张后整体运营成本增长等影响，业绩暂时承压。

    由于前期投入增加，公司期间费用率略有上行。公司2024 前三季度期间费用率30.43%，同比上行4.16pct；其中，销售费用率为7.73%，同比增长1.62pct；管理费用率为12.86%，同比增长1.13pct；财务费用率为1.77%，同比增长0.6pct；研发费用率为8.07%，同比增长0.81pct，成本费用上行主要系公司前期投入增加导致。公司2024 前三季度毛利率为44.01%，同比下降1.07pct，预计随着公司产能爬坡完成，下游需求恢复后公司毛利率有望逐渐恢复。

    公司具备全产业链检测能力，设备与服务共同驱动，仍然看好公司长期发展。公司是一家工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，数十年专注提升工业产品质量可靠性。业务领域服务覆盖新能源、航空航天、电子电器等行业，提供从芯片到整机产品的全产业链试验验证服务。公司持续巩固扩大新能源汽车、信息通讯等产业优势。打造生物制造、商业航天、新材料、低空经济等新增长引擎。随着5G 和物联网等新技术的快速发展，公司统筹强化关键核心技术攻关，看好公司未来长期发展空间。

    盈利预测与投资建议：公司作为国内环试领域领先企业，参考24 年3 季报数据和当前下游状况，我们适当下修归母净利润，预计公司2024-2026年将分别实现收入21.39/23.40/26.61 亿元， 同比增长分别为1.0%/9.4%/13.7%；预计公司2024-2026 年将分别实现归母净利润2.32/2.84/3.49 亿元，同比增长分别为-26.3%/22.3%/23.3%；当前股价对应2024-2026 年PE 分别为28.8/23.5/19.1X，考虑到公司未来长期趋势向好，我们继续维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险，宏观经济波动风险，研发不及预期风险，市场竞争加剧风险。