投资要点

    事件：公司发布2018 年年度业绩报告。

    点评：

    业绩保持平稳。1）公司营业收入35.77 亿元，同比增长4.10%，实现归属上市公司股东的净利润10.06 亿元，同比增长0.74%，扣非净利润9.48 亿元，同比减少4.12%；2）其中游戏收入14.58 亿元，同比减少6.80%，社交网络收入19.07 亿元，同比增长16.04%。

    手游新作不断，闲徕娱乐平台价值显现，Grindr 商业化逐渐展开。1）《死神》已于2018 年11 月在国内上线，《洛奇》于2019 年1 月登陆台湾市场，未来公司将推进《死神》在东南亚等地的发行，以及《洛奇》与《阿丽塔：战斗天使》在国内的上线；2）棋牌方面，在扩大用户规模的同时，积极培育语音聊天室、社交电商等新业务，充分利用闲徕的用户优势，发挥休闲娱乐社交平台的价值；3）目前Grindr 拥有196 个国家8000 万注册用户，其中月活为1000 万，日活400 万，未来公司将增加非欧美地区的拓展，推出更多增值服务并合理增设广告位，推动业绩快速增长。

    投资建议：我们预计公司2019/20/21 年的EPS 为1.06/1.21/1.35 元，对应4 月26 日股价PE 为14/12/11 倍，随着公司新游戏的持续推出，持有闲徕股权比例的提升以及Grindr 的商业化推进，公司业绩有望保持平稳增长，维持“审慎增持”评级

    风险提示：游戏监管；游戏表现不及预期。