公司发布2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营业收入22.49 亿元，同比减少2.27%；归母净利润6.43 亿元，同比减少35.64%；扣非后归母净利润6.96 亿元，同比减少9.33%。

    投资要点：

    Opera 平台专注高ARPU 值市场，用户数量和业绩增长强劲。通过Opera for Android/iOS、Opera Mini、Opera News、GX.Games、GameMaker Studio 等专注于不同垂直领域的多元化产品矩阵，Opera 实现了从单一传统浏览器到信息分发与元宇宙平台的转型。

    结合公司和Opera（OPRA.O）公告显示，目前Opera 全球范围平均MAU 已达到3.27 亿，仍在继续向更高ARPU 值市场转变，其中美洲地区用户增长最为强劲，北美地区的用户增长31%。2022Q2Opera 每用户平均年化收入0.94 美元，同比增长46%。游戏浏览器Opera GX 的MAU 超1700 万（PC+移动端），同比增长78%，年化ARPU 值高于公司整体平均水平3 倍以上。公司专注于高ARPU值市场的战略规划有助于未来进一步提升Opera核心业务的盈利能力。基于Opera 比较好的用户增长速度和商业化进展，2022H1 Opera 实现营业收入1.49 亿美元，同比增长33.7%，核心的搜索和广告收入同比增长31%，经调整后EBITDA 为2392 万美元，同比增长572%。Opera 预计全年收入3.13 亿美元-3.19 亿美元，中点同比增长26%，调整后EBITDA 为5300 万美元-6000 万美元。

    StarMaker 成本管控有效，AI 赋能内容创作。海外社交娱乐平台StarX 旗下音频社交应用StarMaker 以K 歌模式为抓手，切入语音房、直播、休闲游戏等在线娱乐场景，吸引全球一百多个国家和地区用户；同时针对社交功能进行优化，加入更多练歌房、抢唱房等更多玩法模式，提升用户留存水平和使用时长。截至2022 年6 月30 日，StarMaker 在累计102 个国家音乐/音频类畅销榜排名前五，其中84 个国家位列第一；累计在100 个国家音乐/音频类下载榜排名前五，其中77 个国家位列第一。

    StarMaker 社交关系的高度渗透在显著提升用户沟通效率和使用体验的同时有效降低获客成本。根据公司中报显示，StarMaker 成本优化带动海外社交网络业务毛利率同比大幅提升38.76pct 达到86.38%。

    此外StarX 在AI 内容创作领域也取得突破性进展，目前已完成首批五首完全由AI 完成作曲的歌曲，已在海内外180 余个音乐平台上 线，成为公司在“AI 赋能”业务战略方向上的重大成果之一。AIGC一方面能够持续高效为StarMaker 提供音乐作品，丰富平台内容；另一方面帮助音乐爱好者和独立音乐人降低创作门槛，缩短创作周期，产出更多优质内容，增强StarMaker 的可玩性和功能性。

    自研游戏新品表现可期。公司旗下全球手游平台Ark Games 继续践行精品化、国际化发展理念，主打自研MMORPG 新品《圣境之塔》完成港澳台双平台上线，单月最高流水突破300 万美元，欧美及大陆地区发行工作稳步推进中，欧美地区预约量已超300 万，并获Google Play 平台官方推荐榜单第一，上线后表现可期。其他新品如SLG 游戏《战龙传说》、UGC 平台类游戏《代号D》等游戏产品的研发测试工作也在稳步推进中。

    公司旗下主营地方棋牌游戏的休闲娱乐平台闲徕互娱经营整体稳健，行业地位稳固，在完善现有棋牌类产品的基础上，加入更多创新棋牌玩法并布局棋牌直播内容，业务发展可持续性不断提升。

    投资建议与盈利预测：公司海外互联网业务发展较好，信息分发与元宇宙平台Opera 以及海外音频社交应用StarMaker 正处于快速发展阶段，游戏业务受产品周期、上半年行业整体下行等因素导致收入短期下滑，但通过Ark Games 新产品在国内外陆续上线以及闲徕互娱的稳定经营，游戏业务有望回升。预计公司2022-2024 年EPS 为1.24 元、1.38 元和1.61 元，按照9 月1 日收盘价14.31元，对应PE 为11.50 倍、10.35 倍和8.87 倍，首次覆盖并给予“增持”评级。

    风险提示：全球经济衰退导致用户付费意愿下降；市场竞争加剧；用户使用偏好转移；汇率风险