1. 股权较为分散,控股股东持股比例较低

    浩丰科技成立于2005年12月,自成立以来一直专注于营销信息化领域的市场研究和技术创新,主要向银行、保险、造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业提供具备自主知识产权的营销信息化解决方案,包括联络中心及统一通平台、营销业务及管理平台等。

    公司的股权结构较为分散,实际控制人为董事长兼总经理孙成文先生,持有公司发行后约26.2%的股份。其他主要股均为公司的发起人,目前在公司担任董事、副总经理或部门经理等职位,各股东之间不存在股权或亲属等关联关系。

    公司本次拟公开发行1030万股,均为新股发行,无老股转让计划。

    2. 未来营销智能化面临较好发展前景

    公司营销信息化业务的需求对象包括银行、保险、制造行业、商业流通与服务业以及政府及公共事业。近年来随着信息技术的发展营销信息化也进入了新的阶段,越来越多的企业开始将多年积累的客户、交易等信息通过营销模型形成营销方案,并通过联络中心与互联网等通信媒介加以实施,即营销智能化。营销信息化可以大幅降低企业广告、店租、时间和人力成本,应用前景广阔。

    我们判断未来国内营销信息化市场各细分领域的发展将出现以下趋势:其一、银行营销信息化从电子银行向商业智能化发展。银行拥有大量客户和产品数据,未来动态智能地对细分市场客户进行精准营销,系统管理客户满意度和营销绩效将成为银行信息化解决方案的重点开发领域。其二、保险营销信息化以提高效率为主要着眼点。保险行业是人力密集行业,传统上门推销营销成本大,而电话和网上营销能大幅提升沟通效率,从一天2、3个客户到平均20个以上。此外保险产品多,客户背景差异、需求差别较大,营销系统可以根据客户背景和交易历史智能化地匹配客户需求,提升沟通质量和客户认同度。其三、商业流通及服务营销信息化受电子商务的高速发展带动而需求增长显著。零售、物流批发、旅游、餐饮等商业服务子行业的核心正是市场销售和后续服务,企业关注客户需求、满意度和忠诚度,如何向客户精准提供信息以便其作出决策,以及如何以低成本获得新客户等等,营销信息化在该领域大有可为。

    3. 公司是专业的营销信息化解决方案提供商

    公司是国内领先营销信息化解决方案供应商,主营业务包括提供联络中心及统一通信平台、营销业务及管理平台和相关技术服务等。其中联络中心及统一信息平台是公司收入的主要来源,2011~2013年收入占营收比重分别为71.2%、74.6%、77.7%;营销业务及管理平台产品则盈利能力较强,2011~2013年毛利占比分别为52.1%、41.5%、40.3%,毛利率保持在87%~91%之间。

    我们认为公司主要的竞争力在于:其一,公司在行业内已具一定规模,拥有自主产权产品。下游客户把营销以及信息化作为应对激烈市场竞争的核心竞争力,使得营销信息化市场对各种新技术非常敏感,而公司是国内少数具备自主研发能力,能提供全系列自主知识产权产品的整体解决方案提供商,核心技术涵盖系统平台架构、营销信息化应用开发和软件及通信网络集成等主要方面。其二,具有较为优质的客户资源。公司在银行、保险、制造、商业服务及流通和政府及公共事业领域积累了一批优质客户,其信息化平台产品良好的操作性和用户友好型为公司在市场上赢得了较好的口碑,在多个行业具有较强竞争力。其三,行业经验丰富。公司产品通过多个行业的项目实践,公司不仅建立了丰富的行业模板,还积累了大量业务流程执行和管理经验,保证公司可以较短时间和较低成本高质量完成项目。

    4. 公司募投项目分析

    公司本次公开发行1030万股,计划募集资金约2.7亿元,用以投资建设营销信息化系统升级项目、研发中心建设项目和补充流动资金等。

    本次募投项目的实施有助于公司加强研发能力,完善公司核心产品平台的多渠道接入能力、信息采集能力和准确性,并提高分析引擎算法的准确度和分析速度,从而进一步提升公司的技术水平和产品竞争力。

    5. 发行价格较低,建议申购

    我们预测2014年-2016年归属上市公司股东净利润分别为5219万元、5852万元和6470万元,EPS分别为1.27元、1.42元和1.57元,未来三年复合增长率约为7.6%。公司IPO发行价为28.81元,对应2014年约23倍市盈率,发行价格较低。根据Wind一致预期数据,截止到2015年1月13日,计算机板块对应2014年整体动态市盈率水平为57.38倍,考虑到公司具备稳健增长能力,同时近期市场对新股投资热情较高,我们认为公司的合理估值应为2014年35倍动态市盈率,合理价格为44.45元,建议投资者积极申购。

    风险提示:市场竞争风险;产品推广及技术开发风险;股权结构分散风险。