事件：

    公司于近日发布了2020 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入6.51亿元，同比增长16.7%；归属于母公司净利润9121 万元，同比增长12.3%；公司毛利率、净利率分别为35.2%、14.3%，分别同比下降了0.4pct、0.19pct。

    投资要点：

    机械停车设备增长稳定，停车场运营前景广阔2020年第二季度公司营业收入、归母净利润大幅提升41.9%、45.4%，公司的盈利能力在国内疫情缓解后呈现快速好转的趋势。

    上半年公司的智能机械停车设备业务实现营业收入4.15亿元，同比增加18.55%，毛利率为34.2%（YoY+0.34pct）；报告期内长安停车合并报表完成，公司停车场运营业务实现营业收入2954万元，同比大幅增长1102.0%，毛利率提升至15.8%（YoY+29.63pct）。智能机械停车设备业务稳步增长，是公司业绩稳定提升的重要基础；停车场运营业务快速成长，未来发展前景广阔。

    公司费用管控良好，上半年期间费用率为17.9%，较2019年同期下降1.63pct，其中销售费用率、管理费用率分别为6.3%、5.7%，分别下降0.88pct、0.91pct。

    合同负债、存货增长印证公司在手订单充足

    截至2020年上半年末，公司的合同负债（预收款项）达到2.61亿元，较期21.6%，较上年同期增加61.0%；公司存货5.20亿元，较期初增加18.9%。合同负债及存货的稳定提升印证了公司产品销售情况良好，公司在手订单较为充足。

    长安停车完成合并报表，双轮驱动战略形成

    公司继续围绕公司“智造+停车资源+互联网”的发展战略，加快实施产业布局。公司收购长安停车后，专业打造五洋停车运营品牌“迈泊停车”。迈泊停车目前管理车位将近2万个，车位主要集中在上海、北京、天津，且均为长期租赁的资产。此外公司通过控股公司北京泊创科技实现停车管理平台、停车收费终端的软件和硬件开发和应用。公司“智能制造”和“投资运营”双轮驱动战略真正形成，未来发展前景广阔。

    机械停车设备市场发展进入快车道

    随着汽车保有量持续增长，停车难问题已是各级政府必须解决的民生问题，立体停车业务是解决城市停车泊位供给有效手段。原有以房地产商配套建设为主的格局逐步转变，政府和社会资本为投资主体的停车场建设步伐越来越快，立体停车市场步入快速发展轨道。配件停车场作为老旧小区改造的重要内容，有望受益于“两重一新”等相关政策的推动。根据住建部的信息，我国待改造城镇老旧小区约17万个，相关的机械停车设备需求空间广阔

    盈利预测与投资建议：我们预计，公司2020、2021、2022年归母净利润分别为2.04、2.74、3.40亿元，对应的EPS分别为0.24、0.32、0.40元，维持公司的“增持”评级。

    风险因素：疫情控制不及预期、产能爬坡不及预期风险、市场竞争加剧风险、停车场项目建设不及预期风险、商誉减值风险、政策变动风险等。