投资要点

    事件：公司发布2017 年三季报，前三季度实现营收5.29 亿元，同比增长30.80%，归母净利润1.22 亿元，同比增长23.16%。

    公司业绩稳定增长，《那年花开月正圆》贡献Q3 主要业绩。公司7-9 月营收2.18 亿元，同比增长57.16%，归母净利润0.62 亿元，同比增长46.15%。公司参投的《那年花开月正圆》在Q3 确认收入，为公司第三季度主要利润来源。

    费用成本进一步下降。公司7-9 月三大费用率合计20.24%，同比降低了10.51pct。其中销售费用率为4.03%，同比降低了4.46pct；管理费用率11.19%，同比降低了2.20pct；财务费用率5.02%，同比降低了3.84pct。

    年度大剧《赢天下》有望在Q4 确认收入，公司明年影视项目储备丰富。公司主控的《赢天下》正处于后期制作阶段，网络端已确认800 万/集，台网合计的单集售价预计在1300 万元左右，该部年度古装大剧共有70 集，有望在Q4 确认收入，给公司全年业绩带来高速增长。此外《急诊科医生》已于10 月30 日播出，将在Q4 确认收入，进一步夯实公司今年业绩。《东宫》、《阿那亚恋情》等剧今年已经开拍，其他影视剧项目储备丰富，明年业绩增长的持续性可期。

    盈利预测和评级：我们预计公司17/18/19 年EPS 分别为0.87/1.11/1.39 元，当前股价分别对应同期PE 为30/24/19 倍。我们看好公司作为精品电视剧公司的制作实力，期待头部剧陆续推出，维持“增持”评级。

    风险提示：观众观剧偏好变化；行业监管政策风险。