事件

    唐德影视12 月4 日发布公告，公司实际控制人吴宏亮先生以自筹资金分别于2017 年11 月29 日、11 月30 日、12 月4 日通过深交所以集中竞价交易方式增持公司股份，累计增持数量100 万股，占公司总股本的0.25%，增持均价为20.04 元/股，增持金额为2005 万元，已履行完2017 年7 月20 日发布的增持计划。

    点评：

    实际控制人继续增持公司股份，彰显对公司发展信心。2017 年7 月20 日，公司发布公告，实际控制人吴宏亮先生计划以自筹资金自2017年7 月21 日起十二个月内通过深交所交易系统增持公司股份，增持金额不超过2000 万元，累计增持比例不超过公司总股本的2%。截至2017年12 月4 日，吴宏亮先生已累计增持公司股份100 万股，占公司总股本的0.25%，增持金额达2005 万元，已履行完增持计划，充分展现其对公司未来业绩增长以及公司发展前景的信心。

    公司大剧顺利过审，全年主营业务利润增长显著。公司2017 年精品大剧《赢天下》已顺利过审，获得发行许可证，随着互联网播出平台（优酷）与卫视首轮播出平台（江苏卫视、上海东方卫视）的确定，预计将于四季度确认收入。根据公司公告，该剧卫视首轮播映权价格两家合计4.65 亿元，互联网播映权价格约为5.25 亿元（750 万/集，按70 集计算），互联网与卫视首轮播映权总价合计近10 亿元，单集价格合计约为1400 万，将为公司2017 年业绩增长做出巨大贡献。同时公司精品剧项目《急诊科医生》已完成首轮播出，于四季度确认收入，有助于公司主营业务全年高速增长。

    公司储备项目丰富，有望充分受益于视频付费市场规模快速扩大。

    根据公司公告，公司精品剧项目《东宫》已开机制作，预计于2018 年确认收入；电视剧项目《爹妈一箩筐》、《奇点》、《与子偕臧》等将相继于2017 年四季度、2018 年一季度启动，有望于2018 年确认收入；精品剧《赢天下》的二、三轮卫视播映权预计于2018 年仍将带来较高收入，公司2018 年业绩有望持续高速增长。根据各大在线视频网站公布数据，2017 年总付费用户有望超过1.2 亿，2018 年总付费用户有望超过2.5 亿，付费市场规模有望提升至500 亿以上。随着各大在线视频网站持续激烈竞争，精品剧价格有望进一步提升，公司因为精品剧产能、储备丰富，有望充分受益。

    投资建议：公司近期虽受到《好声音》相关纠纷影响，但聚焦公司主业，2017 年主要项目《赢天下》互联网、卫视首轮播出平台已经确认并顺利过审获得发行许可证，预计将于2017 年四季度确认收入，全年业绩增长性得到验证；《那年花开月正圆》、《急诊科医生》等优质项目证明公司具备头部剧制作能力，并且公司拥有大量储备项目，有望充分受益于头部内容话语权的进一步强化、网络版权价格的持续攀升、精品内容市场容量扩充及变现方式多元化；公司实际控制人增持公司股份充分展现其对公司发展信心。由于《好声音》纠纷可能对公司业绩产生影响，我们预计公司2017、2018 年净利润分别为2.51 亿元（扣除非经常性损益后为3.80 亿元）、5.18 亿元，对应每股收益分别为0.63元（扣除非经常性损益后为0.95 元）、1.30 元。参考同类可比公司对应2018 年EPS 给予25X 估值，对应六个月目标价32.5 元，给予“买入-A”评级。

    风险提示：公司电视剧项目发行进度低于预期；《好声音》项目可能导致公司坏账计提数额增加。