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唐德影视(300426)机构评级研报股票分析报告

 
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唐德影视(300426):公司高管完成增持计划 彰显对公司未来发展信心

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2017-12-06  查股网机构评级研报

投资要点

    事件: 公司公告董事长吴宏亮先生分别于 11 月 29 日、 11 月 30 日、 12月 4 日分三次通过二级市场增持股票,总计金额 2004.66 万元, 增持均价20.04 元/股,增持 100 万股。 且承诺本次增持期间及增持完成后的六个月内不转让所持公司股份。吴宏亮先生已履行完毕前述增持公司股份的计划。

    点评:

    董事长吴总增持彰显对唐德影视未来发展的信心,我们认为目前公司处于价值洼地。 唐德影视前期由于受《……好声音》版权变化的影响,股价出现大幅下跌,我们前期分析认为该事件对唐德影响或为一次性事件,未来公司仍将会探索研发综艺栏目。从最审慎的角度分析,公司已向 Talpa 支付的 1,875 万美元许可费及相关税费可能无法收回,该部分资金或将计提资产减值损失。但我们预计该项目对公司未来业绩影响有限,因此市场已充分反映好声音事件的风险。此外,唐德主要业务仍聚焦于精品影视内容领域,《赢天下》 首轮播映网台端版权均已落定, 公司顶级头部内容的创作能力再一次得到验证, 我们认为公司未来持续发展的竞争力仍在巩固及加强,因此遭遇黑天鹅事件影响股价回落后处于价值洼地,具有布局价值。

    精品影视内容作为唐德影视主营业务可持续为公司贡献业绩,且公司具有现象级内容创作及发行实力,目前可享受量价齐升红利。 目前,唐德影视内容年产出量处于上升趋势, 2018 年预计 9 部影视作品可实现收入,同时受视频及卫视渠道对内容需求增加,影视售价水涨创高,且公司具有现象级内容创作发行实力,具有溢价优势。今年重头项目《赢天下》网台售卖价格超市场预期,再次验证公司现象级内容创作实力。 我们认为,未来影视市场对内容的需求仍将趋势向上, 优质内容更具有市场议价能力, 因此可持续产出优质头部内容的影视公司更具有投资价值。

    2014 年 12 月,由唐德独家制作发行的《武媚娘传奇》开播,该剧播出期间不断刷新同期收视率纪录,并获得 2015 年国剧盛典年度十大影响力电视剧称号;

    2017 年 8 月,由唐德独家签约导演丁黑执导的《那年花开月正圆》 在东方卫视和江苏卫视开播,该剧单台收视率一路飙升强势破 3%,两台收视率共计破 5%;

    2017 年 10 月,由唐德独家签约编剧娟子参与创作的《急诊科医生》 在东方卫视和北京卫视开播,播出期间稳居收视率榜首。

    公司旗下影视人才聚集,储备影视剧项目丰富,未来发展天时地利人和。唐德影视作为综合性影视集团, 以开明的心态与业内人才合作共赢, 旗下制片人、导演、编剧、 艺人等人才聚集,不乏国内一线创作人及明星,如高翊浚、丁黑、许宏宇、魏子、娟子、范冰冰、赵薇、张丰毅等,形成唐德影视未来在市场竞争中的软实力。此外,目前公司已储备的影视项目丰富,为未来公司长期成长奠定基础。根据唐德影视公告、 公开信息以及我们的分析判断,我们预计公司 2017、 2018 年已储备的影视项目不低于 20个。

    唐德影视发展前景向好,我们再度重点推荐。 我们认为唐德影视基本面、业绩处于上升期,同时具有超前战略布局格局,内容制作端已涉足三大领域,且各领域均有现象级项目储备(精品剧、电影、综艺栏目)。同时唐德积极卡位线下渠道布局(院线),目前院线布局处于前期阶段,未来有望成为公司业务及业绩的新增长点。 近期公司股价大幅下挫,我们认为公司受“好声音”黑天鹅事件的影响已充分反映, 再度推荐底部布局公司价值机会。

    盈利预测及投资建议:

    盈利预测: 由于唐德影视对好声音项目已付 1,875 万美元许可费及相关税费可能无法收回,且该项目对未来盈利贡献存在一定的不确定性, 从审慎性角度出发, 我们调整公司 2017、 2018 年盈利预测值, 预计唐德影视2017-2018 年分别实现归属于母公司净利润 2.19、 5.01 亿元(2017 年影响利润的因素仅为好声音项目的资产减值计提,扣除非经常性损益后利润预计 3.8 亿)。按照公司目前总股本 4 亿股估算,我们预计公司 2017-2018年 EPS 分别为 0.55 元和 1.25 元。

    投资建议: 我们认为唐德影视未来在现象级头部内容(电视剧、电影、综艺) 制作发行、渠道资源布局、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、泛娱乐平台搭建等领域均会有不俗的表现,公司借助资本市场进入快速成长新阶段,有望成为传媒板块的黑马,买入评级。

    风险提示:《赢天下》等作品播出效果不及预期; A 股市场情绪及资金面影响; 监管政策风险;影视内容制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。

   

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