事件：

    公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收159.80 亿元，同比增长21.95%；实现归母净利润3.99 亿元，同比增长18.57%

    点评：

    业绩快速增长，扣非净利润表现亮眼。2022Q3 公司实现营收59.28亿元，同比增长33.57%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长99.52%。

    前三季度扣除股权激励摊销费用的归母净利润为4.83 亿元，同比增长43.53%，Q3 扣费净利润为1.61 亿元，同比增长162.13%。。

    高端功能中间合金持续提升，晶粒细化剂快速增长。前三季度公司高端晶粒细化剂产品销量9618 吨，同比增长了127.59%，销售收入实现了2.81 亿元，同比增长了157.96%。同时航空航天级特种中间合金销量277 吨，同比增长45.60%，实现销售收入6862.45 万元，同比增长52.70%，进一步提升了公司的盈利空间。

    免热处理合金完成FTO 报告，验证周期有望缩短。2022 上半年公司已完成了FTO）报告，进一步保证了公司免热处理合金技术的自由使用和开发，并使通过该技术生产的产品投入市场时能够受到保护。

    同时公司制作了CrachFEM 失效材料卡片，有望大大缩短下游的验证周期，加速市场开发进度。

    人民币贬值，增厚公司铝合金车轮利润。自2022 年4 月以来，人民币大幅贬值，离岸人民币汇率从6.36 不断提升至7.23，同时国内外铝价正挂，公司铝合金车轮海外出口业务利润大幅增长。前三季度公司泰国工厂产能不断提升，墨西哥工厂稳步推进，公司车轮业务有望迎来量利齐升。

    锂钠电池新材料项目加速推进，打开公司盈利空间。2022 前三季度，公司锂钠电池新能源材料项目加速建设，一期预计于2023 年3 月份左右正式投产，完全达产后净利润预计为3.29 亿元/年。锂电新材料项目将进一步完善公司上游氟硼酸钾等氟化盐的产业链建设，为公司的功能中间合金原材料的供应提供稳定保障。同时该项目生产的六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂和电子级氟化钠产品将推动公司在新能源汽车锂离子和钠离子电池材料方面的市场布局，持续打开公司的盈利空间。

    盈利预测

    预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为6.28/10.56/13.08 亿元，对应EPS 为1.02/1.71/2.12 元，对应PE 为28.46/16.92/13.66。考虑到公司免热合金业务、锂电新材料项目快速成长，给予2023 年30倍估值，对应目标价为51.3 元，维持“推荐”评级风险提示

    项目进展不及预期，下游需求不及预期。