事件

    9 月15 日消息，据国外媒体报道，LG 旗下面板厂商LG Display 的OLED 屏幕已经通过了苹果的测试，将用于苹果刚推出的iPhone XS系列，成为iPhone 的第二家OLED 屏幕供应商。

    9 月10 日，LG 广州工厂环评报告正式公布，项目总投资460 亿元，玻璃基板加工能力9 万片/月，基片尺寸2200mm×2500mm，主要产品为55 寸、65 寸、77 寸OLED 面板。预计2019 年6 月建成投产。

    简评

    LGD 正式供货苹果，中小尺寸面板放量空间巨大

    苹果近日正式发布三款新iPhone，其中iPhone Xs Max 屏幕尺寸达到了6.5 英寸，是目前屏幕尺寸最大的iPhone。据Digitimes 报道，LG 供货苹果的OLED 面板预计Q4 正式开始量产。此前报道称LGDisplay 初期订单是300 万到500 万块OLED 面板。LG E5 和E6 工厂均为6 代柔性OLED 线，投产时间分别为2017Q3 和2018Q3，各具备每月15000 片产能，若全部开满折年产5.8 和6.5 英寸屏幕分别约为5800、4800 万片。群智咨询数据，今年上半年智能手机AMOLED 面板三星出货1.9 亿片市占率94.7%；LGD 390 万片排名第二。以上半年数据折算，LGD E5、E6 厂全部满产后出货量将增长为现有出货量的近7 倍，放量空间巨大。

    OLED 电视增速预计50%，大尺寸OLED 面板产能2019 下半年翻倍

    LGD 在2018 年上半年大尺寸OLED 出货量突破130 万台，同比2017年上半年出货量60 多万增长一倍之多。根据市调机构IHS 预测，OLED TV 面板需求2020 年为800 万台、2021 年接近1000 万台，预计年成长率高达50%。日前，据韩媒the bell 报导，三星显示器为了发展大尺寸OLED 所需的氧化物背板（oxide back-plane）技术，最近积极对外网罗人才。三星在退出大屏OLED 阵营4 年后的重新进入也从侧面印证了大屏OLED 的发展潜力。LG 广州厂产能预计每月6 万片玻璃基板，最大产能9 万片。目前LG 韩国坡州E3、E4工厂的月产能为7 万片，加上广州工厂的产能，LG 2019 下半年大尺寸OLED 面板总产能将达到13 万片，接近翻倍。

    深度绑定LGD，将大幅受益LG OLED 面板放量

    2018 年7 月，公司公告控股子公司强力昱镭与LG 化学签订《实验室运营合作协议》联合设立OLED 材料评价实验室。2016 年6 月，公司与台湾昱镭光电等成立合资公司强力昱镭，主攻OLED 终端材料，公司占注册资本34.55%，为第二大股东。2017 年9 月15 日，公司增资强力昱镭，增资后占注册资本44.40%，成为第一大股东，强力昱镭成为公司控股子公司。依托台湾昱镭光电授权的生产技术和专利，公司加速实现了OLED 终端材料的国产化。

    公司当前生产具有自主知识产权的OLED 材料，现有升华设备6 台、蒸镀机一台，今年计划再增加10 台升华机。

    公司深度绑定LGD，伴随LGD OLED 面板的大规模放量将大幅受益。

    光刻胶专用化学品龙头，内生外延并举，业绩增量值得期待公司是国内光刻胶专用化学品龙头，目前具备光刻胶光引发剂产能 1535 吨，光刻胶树脂产能 6760 吨。公司定增募集资金 3.79 亿元，其中 3.06 亿元投入新建年产 3070 吨次世代平板显示器及 集成电路材料关键原料和研发中试项目（具体产能包括 OLED 封装关键原料肉桂酸衍生物 500 吨，偏光片用 UV 胶黏剂关键原料氧杂环醚 1,000 吨、硫鎓盐阳离子光引发剂 200 吨、碘鎓盐阳离子光引发剂 200 吨，集成电路与 LCD 光刻胶用感光剂 200 吨、其他产品 970 吨），同时新开工建设年产 12000 吨环保型光引发剂、年产 50000 吨 UV-LED高性能树脂原材料。此外，公司 8 月发布公告，拟受让主营 UVLED 油墨业务的常州格林感光 10%股权，产业链向下延伸，进一步拓宽公司未来发展空间，内生外延同步扩张之下，公司光刻胶专用化学品业务将保持高速增长。

    我们预计公司2018、2019 年净利润分别为1.6、2.0 亿元，对应 EPS 0.64、0.78 元，PE 40X、33X，维持增持评级。