投资要点

    　　1. 被低估的锂电池正极材料龙头

    　　5月份开始新能源行业回暖，上游先行，升华从6月份开始已经供不应求。并因为碳酸锂涨价，铁锂价格保持坚挺。多重利好，升华业绩顺利释放，上半年贡献净利润约0.9~1亿元。

    　　磷酸铁锂依然是动力锂电池主力，占出货量的75%。相比三元，铁锂行业格局明晰，集中度更高。电芯主要被CATL、沃特玛、比亚迪、国轩、亿纬占据。上游正极材料供应商主要是北大先行、升华、安达、贝特瑞。

    　　升华目前江西三、四号线已经开始试车，产能投放顺利，将尽快爬坡到2万吨/年。

    　　2. 本土vvt 核心供应商，市场空间超百亿

    　　公司从06年开始研发VVT，产品序列丰富，质量可靠，是航天三菱、通用五菱的核心供应商。今年公司还拓展长城等新客户。油耗压力下，双VVT 已经成为次代发动机标配，增长潜力仍较大。此外公司还储备电子真空泵、电子水泵等产品，未来会陆续贡献收入。

    　　3.投资建议：

    　　公司骨干团队持股比例高，激励充分，不断有超市场预期表现。我们预计公司2017-2018年净利润分别为5.2亿、6.22亿元，对应PE 分别为27 倍、22 倍。公司有成长低估值，维持“强烈推荐”评级。

    　　4.风险提示：

    　　汽车行业景气度不达预期。新能源汽车销售不达预期。